(AOF / Funds) - "Malgré la bonne tenue de la situation macroéconomique des pays émergents dans un contexte de croissance globale compliqué, ces marchés ne sont pas complètement décorrélés et le risque de contagion en provenance de la zone euro est toujours bien présent. C'est pourquoi nous restons prudents à court terme. A moyen terme, nous demeurons positifs sur les actifs émergents dans leur ensemble (actions, dettes et devises)", note La Française AM dans sa lettre de novembre. "Le différentiel de croissance avec les zones développées entrainera inévitablement une appréciation de ces actifs et notamment des devises vis-à-vis de celles du G3." "Les valorisations des marchés actions EM continuent d'être modérées, les prix des actions se traitent en effet à 8,9 fois les bénéfices sur les 12 prochains mois contre 10,8 fois pour les actions américaines. A noter que les valeurs chinoises sont particulièrement attractives avec un ratio P/B 2012 de 1,1. D'autre part, la dette émergente externe (en USD) offre un rendement attractif de 7%." "En octobre, l'augmentation du risque dans nos portefeuilles, et notamment du delta actions dans LFP Patrimoine Emergent, nous a permis de profiter du rebond global des marchés émergents sur la période. A court terme, nous demeurons prudents et dans l'attente de clarification en Europe et notamment sur la situation grecque. Notre delta actions est actuellement positionné à 47%." AUT/ALO