(AOF / Funds) - "Nous vivons actuellement une période chaotique, tout est sujet à questionnement, les conditions tant sur les marchés d'actions que d'obligations sont devenues difficiles et les perspectives sont ponctuées de fortes incertitudes économiques et financières. Dans ce contexte morose, on peut pourtant distinguer de vraies opportunités d'investissement telles que les obligations convertibles. La force des obligations convertibles réside dans leur capacité à avoir un risque de baisse limité en cas de chute des marchés actions tout en conservant un potentiel de hausse avéré en cas de rebond." "C'est ce que l'on appelle la convexité, fondement de CPR Convexité", souligne Julien Levy-Kern, gérant du fonds, sicav d'obligations convertibles européennes de CPR AM, qui revendique un encours de 315 millions d'euros. "Ces derniers mois, avec la chute des marchés actions, les obligations convertibles ont ainsi joué leur rôle d'amortisseur puisqu'en moyenne leurs indices n'ont baissé que de 9,4% contre 18,8% pour les indices actions. D'autre part, un certain nombre d'obligations convertibles sont aujourd'hui à des valorisations attractives, ce qui offre un potentiel de rendement intéressant avec un risque moindre comparé à un investissement en actions", confie Esther Dreyfuss, co-gérante du fonds. "Aujourd'hui, le comité d'allocation d'actifs de CPR AM anticipe divers scénarios. Un scénario central prévoyant une poursuite des inquiétudes liées à la crise des dettes souveraines alimentée par des flux vendeurs toujours massifs. Pour autant, un scénario plus optimiste ne peut être exclu : la prise de conscience par les politiques de l'extrême gravité de la crise pourrait les amener à prendre les décisions efficaces pour endiguer définitivement la spirale baissière." "Aussi, dans cette optique, la gestion convexe restera prudente jusqu'à la fin de l'année. Nous restons sous-pondérés sur les actions et les taux et privilégions le crédit Investment Grade au détriment du crédit High Yield, sur lequel nous restons prudents et sélectifs. Attentifs aux décisions politiques, notre exposition aux pays périphériques reste marginale", précise Julien Levy-Kern. "La classe d'actifs obligations convertibles bénéficie d'un SCR (capital de solvabilité requis) brut plus faible que beaucoup de classes d'actifs car le choc règlementaire est amoindri par la composante optionnelle. Elle offre, par conséquent, un couple rendement/risque intéressant et permet ainsi d'accéder aux marchés actions sans que cela ne consomme trop de fonds propres", précise Arnaud Faller, directeur des investissements de CPR AM. AUT/ALO