(AOF / Funds) - "S&P a placé quinze des pays de la zone euro sous surveillance négative, y compris les six nations notées d'un triple A. S&P s'inquiète de l'aggravation politique, financière et monétaire de l'union économique et monétaire européenne. N'est-pas notre cas à tous ? La plus grosse différence entre les notations des souverains et des entreprises est que pour une entreprise, ce qui l'amène à faire défaut est son incapacité à mettre la main sur l'argent pour rembourser ses dettes (ou intérêts)", note mardi SG Cross Asset Research. "La situation est différente pour les souverains, car ils ont la souveraineté sur leur devise, ce qui signifie que le défaut peut se présenter sous la forme d'un non-remboursement de la dette, ou sous l'acceptation d'une dévaluation et/ou d'inflation." "Et les économies de la zone euro sont différentes, car aucune d'entre elles n'a de souveraineté sur sa devise, fait qui nous a été rappelé ces dernières semaines. Ceci aurait dû transparaître dans les notations il y a quelques années. A la lumière de ces éléments, le mouvement de S&P représente une nouvelle fois le rattrapage de l'agence avec une réalité que les marchés ont reconnu il y a bien des années." "L'impact du mouvement coïncide en effet avec un autre événement : il intervient juste au moment où M. Sarkozy et Madame Merkel tentaient de sortir un nouveau lapin de leur chapeau pour sauver l'euro. L'humeur positive créée par les commentaires du week-end et d'hier a cédé place à un regain de morosité, il sera intéressant de voir combien cela affecte, par exemple, les prix des obligations d'Etat italiennes. Négativement, c'est sûr, mais si le marché est capable de conclure que ce n'est que le rattrapage par une agence de notation de ce que nous savions déjà, nous ne ressentirons rien de particulier sur les marchés." "Le marché australien avait légèrement reculé sur fond d'espoir d'une baisse des taux ces derniers jours, mais la devise a réagi bien que le marché ait agit comme prévu. Le communiqué ne faisait pas état de changements majeurs, bien que les niveaux de confiance dans les perspectives de croissance se soient détériorés et que les craintes sur les effets du financement mondial à cause des événements européens, aient grimpé. A 4,25%, le taux de liquidités australien pourrait encore reculer. La monnaie est surévaluée, mais ses fluctuations nous ont tenté de le vendre plus haut et sommes donc à court d'idées judicieuses pour le négocier sur les niveaux actuels." "L'autre principale réunion de banque centrale aura lieu au Canada, où les taux sont susceptibles d'être laissés inchangés à 1%. Pas de chiffres importants aux Etats-Unis, mais tous les yeux sont rivés sur les négociations d'extension des réductions d'impôts, qui selon la presse semblent patauger. L'EURUSD se stabilise réellement. Le marché de changes de la CEE reste vulnérable, pour les mêmes raisons qu'avant. Les négociations au sujet de l'extension des réductions d'impôts sont essentielles, mais si elles peuvent éviter d'être stupides, les monnaies les plus risquées se porteront bien et nous chercherons à acheter du CADJPY sur cette correction. Nous restons vendeurs d'EURGBP." AUT/ALO