(AOF / Funds) - "Malgré l'enthousiasme évident de la Fed à injecter d'abondantes liquidités dans le système financier ces derniers mois, les signes de tensions se sont accumulés sur le marché des liquidités en dollars. Les niveaux de base inter-devises se sont en effet élargis. La Fed a, la semaine dernière, réagi en abaissant les taux sur le niveau auquel la BCE et autres offrent des dollars à OIS +50pb, fournissant des dollars moins chers que ceux disponibles sur le marché interbancaire", note SG Cross Asset Research. "Les banquiers centraux espéreront une demande significative (plus de 100 milliards de dollars). Cela devrait permettre à la base inter-devises de se resserrer et de d'annihiler cette problématique." "L'alternative est que la stigmatisation liée au fait de recourir aux liquidités de sources officielles continue d'encourager les banques à payer pour des liquidités en dollars, ce qui semble étrange. Plus globalement, les importants flux de liquidités en dollars devraient être défavorables au dollar et favorables au risque. Il paraît insensé que les banquiers centraux espèrent que les banques leur emprunteront plus d'argent." "Les marchés se sont réjouï, la nuit dernière, d'un article du FT qui rapporte que l'UE envisagerait de doubler le pare-feu financier à 900 milliards d'euros. Cet objectif serait atteint par le maintien du FESF, après la mise en place de l'ESM (mécanisme européen de stabilité). Faisant à peine une pause pour se demander d'où cet argent proviendra, s'il est toujours difficile d'émettre de nouveaux prêts pour de nombreux pays européens, et certainement pour le FESF, cette proposition indique sans doute le genre de suggestions qui émergera lors du sommet de cette semaine." "L'essentiel est que nous assistions à des innovations progressives et non à des changements radicaux. Ceci suffit néanmoins à maintenir l'EURUSD dans sa fouchette et le S&P peut se centrer sur l'économie américaine, qui est un spectacle moins déprimant que celui de la zone euro. Ce devrait être une bonne journée pour le CADJPY, pour le MXN et pour les devises à bêta élevé." AUT/ALO