(AOF / Funds) - Dans sa présentation des perspectives 2012, Dexia AM estime qu' " en 2011, l'accélération de la crise souveraine et la révision des perspectives de croissance, n'ont pas épargné le crédit. Il s'agit de la deuxième pire performance depuis dix ans avec une sous-performance de 4.7% par rapport à la dette souveraine allemande ". " Lors de son dernier stress test du secteur bancaire européen en octobre dernier, l'E.B.A. a accéléré l'exigence de fonds propres au sens strict pour atteindre 9% d'ici juin 2012, ce qui est positif pour le détenteur de dettes " senior et sécurisées " estime Dexia AM. Mais pour la société de gestion " nous ne pensons pas que les fonds empruntés à la BCE serviront massivement à acheter des emprunts souverains, lesquels sont toujours considérés comme actifs risqués par les banquiers ". Par ailleurs, sur le secteur non financier " nous prévoyons une légère détérioration du ratio d'endettement du secteur à 2.37, néanmoins bien en-dessous des 2.82 suggérés par le niveau actuel du spread, et sans fâcheuse conséquence sur la qualité de crédit étant donné que la rigueur financière restera de mise en 2012 ". Après un début d'année prudent, " nous serons prêts au cours des prochains mois à saisir les opportunités en construisant une exposition plus spécifique sur le crédit. Notre préférence se porte sur les émissions bancaires seniors (pour leur valorisation attractive), les émissions " covered " (pour leur caractère défénsif), la dette de sociétés non-financières périphériques (Telefonica, Iberdrola, Enel,...pour leur diversité géographique et/ou opérationnelle) et de sociétés non-financières BBB (Pemex, Veolia, Vale, ...pour leur qualité de crédit). A l'inverse, nous sous-pondérons les émetteurs très cycliques et les dettes subordonnées financières. AUT/ALO