(AOF / Funds) - Dans sa note " orientation et stratégie " de janvier, La Française AM aborde l'année 2012 " sans avoir véritablement levé les incertitudes qui ont cassé le rythme de la croissance européenne en 2011. Nos perspectives pour 2012 restent assez favorables pour l'environnement mondial de l'Europe, avec toujours une interrogation persistante sur les déséquilibres chinois mais plutôt au-delà de 2012. Elles restent en revanche toujours aussi incertaines sur l'issue de la crise interne à la zone euro ". Au final, " 2011 se termine dans un contexte de visibilité réduite et de volatilité élevée, deux facteurs qui devraient durer et donc, également limiter la prise de risque. La liquidité sur les marchés de taux souverains et du crédit restant faible nous avons maintenu le budget de risque à un niveau conservateur aux 2/3 de notre cible ". " Il nous semble en revanche que le marché actions pourrait bénéficier en début d'année des bonnes surprises économiques américaines, et d'une très progressive normalisation européenne grâce aux efforts conjoints des différents pays et acteurs supranationaux. Nous conservons une allocation actions stable globalement mais arbitrons une large part de la poche émergente vers l'Europe qui devrait opérer un rattrapage ". " Si la liquidité du marché actions conserve nos faveurs pour bâtir la poche risquée de notre allocation, nous maintenons néanmoins des positions obligataires High Yield et convertibles dont le portage et le potentiel de performance sont attractifs ". " Notre seule position en dette périphérique est une ligne du Trésor italien à échéance mars 2012 (10 %). La poche obligataire "core" est réduite via des prise de profits, la protection du portefeuille est désormais assurée par la création d'une ligne d'or (2 %) suite à sa forte baisse, et par des positions en dollars non couvertes ". AUT/ALO