(AOF) - ArcelorMittal a accusé une perte nette d'un milliard de dollars au quatrième trimestre 2011 contre une perte de 780 millions de dollars un an plus tôt. Le premier sidérurgiste du monde a été notamment pénalisé par 1,3 milliard de dollars de charges exceptionnelles (impôts différés, dépréciations d'actifs et coûts de restructuration). L'Ebitda, indicateur clef du groupe, a reculé de 29% à 1,71 milliard de dollars, proche du consensus Reuters. Les expéditions ont reculé à 20,6 millions de tonnes tandis que le chiffre d'affaires a progressé de 8% à 22,5 milliards de dollars. ArcelorMittal a décidé de stabiliser son dividende annuel à 0,75 dollar par action. Le groupe a enregistré un résultat net de 2,3 milliards de dollars pour les douze mois clos au 31 décembre 2011, soit 1,46 dollar par action, comparé à un résultat net de 2,9 milliards, soit 1,93 dollar par action, pour les douze mois clos au 31 décembre 2010. Le résultat brut d'exploitation (Ebitda) a progressé de 18,7% à 10,1 milliards de dollars, en ligne avec les attentes des analystes. Les expéditions d'acier ont augmenté au total de 0,9% sur la période, totalisant 85,8 millions de tonnes par rapport à 85 millions de tonnes pour les douze mois clos au 31 décembre 2010. Le chiffre d'affaires annuel a progressé de 20,4% pour s'établir à 94 milliards dollars. Cette hausse est principalement due à une augmentation des prix de vente moyens de l'acier (+17,7%) et à une hausse marginale des expéditions d'acier (+ 0,9%). Le numéro un mondial de la sidérurgie perçoit une amélioration du marché de l'acier au début de 2012. "Pour 2012, la situation en Europe reste préoccupante. Malgré l'incertitude qui continue de peser sur ce marché, nous observons cependant une amélioration du climat ambiant par rapport au quatrième trimestre", a indiqué le PDG du groupe, Lakshmi Mittal, cité dans un communiqué. Avec des expéditions d'acier attendues identiques sur un an, l'Ebitda du premier semestre de 2012 devrait être inférieur à celui de la période correspondante de 2011, mais dépasser le niveau du second semestre de 2011, a précisé le groupe.
Les points forts de la valeur
- ArcelorMittal est le numéro un mondial de la sidérurgie. C'est un acteur global présent à la fois dans l'extraction minière et dans la distribution des produits sidérurgiques, ce qui lui confère un avantage concurrentiel conséquent ; - La forte intégration verticale du groupe est considérée comme un atout ; - Le groupe opère un recentrage stratégique sur les pays émergents, Brésil et Inde en tête, ainsi que sur les activités minières (activités en amont) ; - Le scission de son activité Acier Inoxydable (cotée en Bourse depuis début 2011 sous le nom d'Aperam) améliore le statut boursier du groupe ; - ArcelorMittal a rassuré la communauté financière sur son endettement et sa réactivité pour adapter son outil de production ; - Compte tenu des efforts effectués sur les coûts, l'effet de levier sur les résultats sera très important en phase de reprise de l'activité. Le titre est un bon sous-jacent pour jouer la reprise de l'économie mondiale, en particulier celle des pays émergents.
Les points faibles de la valeur
- Les résultats du groupe sont très volatils ; - La faiblesse de la reprise en Europe pèse sur le cours d'ArcelorMittal ; - Les surcapacités industrielles en Europe et aux Etats-Unis pèsent sur les prix de l'acier ; - Le retour aux niveaux d'activité atteints avant la crise est prévu au plus tôt en 2012 ou 2013. La prudence reste donc de mise, d'autant que la croissance chinoise décélère. Or, la Chine représente 40% de la consommation mondiale d'acier ; - L'un des défis est de répercuter la totalité des hausses de coûts sur les clients ; - La mise en place d'un nouveau mécanisme de fixation des prix, trimestriel et non plus annuel, menace les marges, selon les analystes.
Comment suivre la valeur
- ArcelorMittal est une valeur cyclique, dont le cours amplifie les évolutions du marché (à la hausse comme à la baisse). Sa volatilité peut être élevée ; - L'évolution du prix des matières premières composant l'acier est à surveiller de près. En particulier celui du minerai fer, qui représente environ 30% des coûts d'achats des producteurs d'acier ; - Le groupe met en avant son activité minière et espère ainsi redynamiser son cours de bourse. - La politique d'acquisition du groupe, notamment dans le minerai de fer, est à suivre.
Produits de base - Métaux
Pour séduire les investisseurs les groupes miniers recourent à diverses stratégies. Ainsi Rio Tinto renforce son programme de rachat d'actions. Il va porter de 2 milliards à 7 milliards de dollars ce programme annoncé début 2011. Les rachats d'actions sont également à l'ordre du jour pour le géant australien BHP. Vale va, lui, reporter une partie de ses investissements pour verser un dividende exceptionnel de 3 milliards de dollars à ses actionnaires. L'Etat brésilien a récemment imposé un nouveau dirigeant à la tête de l'entreprise. D'autres types de dépenses sont également à prévoir pour les acteurs car la vague d'acquisitions n'est pas achevée. Alors que BHP Billiton vient de racheter le producteur américain de gaz de schiste Petrohawk, une bataille pourrait opposer ArcelorMittal et Anglo American pour le rachat du groupe australien Macarthur Coal. Ce dernier produit une forme de charbon pulvérisé destiné à la sidérurgie. Par ailleurs BHP Billiton n'exclut pas d'autres acquisitions dans le cuivre, dans la potasse ou le pétrole. FTB/ACT/