(AOF) - CFAO a publié un résultat net part du groupe 2011 de 121,1 millions d'euros, en progression de 20,9%, et un résultat opérationnel courant de 256,3 millions d'euros, en augmentation de 14,8%. Il a représenté 8,2% du chiffre d'affaires du distributeur spécialisé dans l'automobile et les produits pharmaceutiques en Afrique et DOM-TOM, à comparer avec 8,3% en 2010. Sa principale division, Automotive, (distribution d'automobile) a affiché une marge opérationnelle courante en repli de 20 points de base à 7,5%. La marge des activités de distribution de produits pharmaceutiques (Eurapharma) est restée stable à 8,8% tandis que celle des activités Industries, Equipement et Services a augmenté de 70 points de base à 18,3%. Le chiffre d'affaires atteint le niveau record de 3,12 milliards d'euros, en croissance de 16,7%. Le groupe proposera, lors de la prochaine assemblée générale des actionnaires du 25 mai 2012, le paiement d'un dividende de 0,86 euro par action, en hausse de 4,9% par rapport à l'exercice précédent. A propos de ses perspectives 2012, CFAO a souligné que les perspectives de croissance du continent africain présentées récemment par le FMI restent parmi les plus élevées du monde (+5,5% en 2012 et +5,3% en 2013) après celles de la Chine et de l'Inde.
Les points forts de la valeur
- CFAO, filiale de PPR dont l'activité est la distribution spécialisée en Afrique et dans les Collectivités d'Outre Mer, bénéficie du dynamisme de l'économie africaine. Le groupe y détient des positions de leader avec plus de 40% de part de marché en Afrique subsaharienne francophone et 15% en zone anglophone ; - La société réalise plus de 70% de son chiffre d'affaires sur ce continent à travers l'importation et la vente de véhicules automobiles (62% de l'activité), de médicaments (24%), ou encore de divers biens de consommation et d'équipement ; - CFAO profite de l'émergence de la classe moyenne, qui accompagne le boom économique du continent africain ; - La faiblesse du taux d'équipement des populations confère un important potentiel de rattrapage de ces marchés et donc de croissance pour CFAO. Le nombre d'immatriculations en Afrique rapporté à la population est cinq fois inférieur à celui rapporté à la population mondiale. Les dépenses pharmaceutiques par habitant oscillent autour de 4 euros contre 196 euros en Europe ; - La stratégie du groupe consiste à ne dépendre ni d'un seul métier ni d'un seul pays. CFAO souhaite accélérer son développement dans de nouveaux métiers ; - La situation bilancielle particulièrement saine permet d'envisager des acquisitions ; - Le groupe garantit la distribution de 40 à 60% du résultat net.
Les points faibles de la valeur
- La croissance de CFAO pourrait être fragilisée par les tensions géopolitiques sur le continent africain. Le Maghreb (Algérie-Maroc) représente environ 19% du chiffre d'affaires. Le groupe est également présent en Côte d'Ivoire (6% du chiffre d'affaires) où la situation politique reste très tendue ; - La catastrophe japonaise de mars 2011 et ses conséquences sur l'activité des usines nippones peuvent avoir un impact sur l'exercice 2011 : si 40% des approvisionnements de l'activité Automotive (près de 60% du CA) proviennent directement du Japon, cette part est portée à 56% en ajoutant les achats indirects ; - Le groupe est sensible à la dévaluation des monnaies locales et à l'appréciation du yen.
Comment suivre la valeur
- L'évolution de la situation géopolitique en Afrique est à surveiller ; - Le groupe réalise près de deux tiers de ses ventes en euros et est donc sensible aux variations de l'euro ; - Le groupe est également sensible aux variations du yen, principale devise d'achat dans son activité Automobile ; - L'éventuel repositionnement géographique du groupe est à suivre. CFAO a mis un pied au Vietnam en 2008, en guise de test ; - Le groupe a délivré au premier trimestre 2011 un message offensif en matière de développement avec la création d'un pôle Equipement dédié à la vente et la maintenance de matériels pour les secteurs Travaux publics, Mines et Agriculture, le renforcement de la Location et la volonté d'accentuer la présence du groupe en Afrique sur de nouveaux métiers de distribution. Les concrétisations de ces annonces sont à suivre.
Distribution spécialisée
Les gares séduisent de plus en plus les enseignes spécialisées. Dans ces lieux, l'offre est toujours plus variée avec des produits allant des chaussures aux cosmétiques, en passant par l'électronique grand public. La branche dédiée à cette activité de la SNCF, Gares et Connexions, estime que depuis deux ans, soixante commerces sont ouverts par an, alors qu'auparavant, ce chiffre s'élevait plutôt aux environs de quarante. Gares et Connexions gère aujourd'hui 1 500 commerces et a perçu 126 MEUR de redevances (fonctions du chiffre d'affaires) en 2010. Ce chiffre devrait croître de 6% cette année. Les gares sont toutefois très différentes des centres commerciaux, car si les seconds sont des lieux de destination, les gares ne sont que des lieux de passage, tout en offrant une forte exposition aux enseignes du fait de leur grande fréquentation. Rendre les commerces de gare rentables n'est pas facile, car aux loyers ou redevances élevés s'ajoute la précarité des baux. Leur durée moyenne est de cinq à sept ans, contre douze ans dans un centre commercial. FTB/ACT/