(AOF / Funds) - Affichée à 2,8% au quatrième trimestre après 1,7% au troisième, la croissance américaine est solide en apparence mais faible structurellement, selon Groupama AM. En effet, cette croissance apparaît à 1% hors restockage, handicapée par l'investissement étale des entreprises, attentistes face à la crise, et par la réduction des dépenses publiques dans la défense. La consommation qui a augmenté de 2% ne devrait plus être un moteur de la demande intérieure au 1er trimestre 2012, comme l'indiquent la montée de l'inquiétude des ménages sur l'inflation et le marché de l'emploi. Dans un tel contexte assez morose, les 300 000 créations d'emplois dans le secteur privé, comme dans les années 2004 - 2006, et la diminution de 0,2 point du taux de chômage à 8,3% ont alors de quoi étonner. En particulier, le dynamisme de l'emploi dans les services n'est pas cohérent avec la contraction de l'activité au 4ième trimestre dans ce secteur, où les carnets de commandes et les délais de livraison demeurent faibles. Un hiver plus clément et le soulagement des entreprises face à l'accalmie de la crise de la dette souveraine en zone euro ont pu gonfler provisoirement ces chiffres. La Réserve Fédérale a même souligné la persistance des faiblesses structurelles de l'économie américaine, comme le manque de gains de pouvoir d'achat des ménages et le marasme de l'immobilier résidentiel sur le marché de la maison individuelle. L'amélioration du commerce mondial, plus précoce que prévu, laisse cependant anticiper un meilleur 1er trimestre 2012. AUT/MAF