(AOF / Funds) - L'Europe retrouve des couleurs. En tout cas, après un 4ème trimestre où le PIB a dû se contracter de 0,5%, les actions de la BCE et le raffermissement du commerce extérieur ont contribué à la stabilisation des indices de confiance souligne Groupama AM. Et ce constat est encore plus vrai en Allemagne où l'amélioration des perspectives d'investissement des entreprises, qui devraient retrouver le chemin de la croissance dès le 1er trimestre 2012. Dans les autres grands pays de la zone, en revanche, la dégradation se poursuit en termes d'activité et d'emploi. Le creusement de cet écart avec l'Allemagne résulte notamment des conditions de crédit qui se durcissent dans tous les pays, excepté en Allemagne. En Italie en particulier, les conditions de crédit sont particulièrement dures et la pénurie de crédit est une réalité, alors que la dégradation continue et très marquée des indicateurs avancés devient inquiétante. En France, les conditions d'octroi de crédits aux entreprises et de crédits immobiliers se sont sensiblement durcies : notamment à cause de l'automobile, la consommation devrait y enregistrer une contraction marquée au 1er trimestre, ce qui sera également le cas dans l'ensemble de la zone euro, à l'exception de l'Allemagne, qui bénéficie du faible chômage, mais qui reste handicapée par le manque structurel de gains de pouvoir d'achat. AUT/MAF