(AOF) - Havas a annoncé un projet de rachat de ses propres actions portant sur 12% de son capital pour 253 millions d'euros. Le groupe de communication a justifié cette décision par le décalage entre ses performances opérationnelles et financières et sa valorisation boursière, ce qui se traduit par des multiples de valorisation décotés par rapport aux autres sociétés du secteur. Le groupe contrôlé par Vincent Bolloré va donc lancer une offre publique de rachat de 51 729 602 actions (Opra), pour un prix de 4,90 euros par titre. Les actions ainsi rachetées seront annulées. Ce prix fait ressortir une prime de 28% sur la moyenne pondérée des cours sur un mois. Cette transaction aura pour effet d'augmenter le bénéfice net par action part du groupe non dilué 2011 de 10,8% (en supposant un taux d'apport de 100%). Vincent Bolloré et les sociétés du groupe Bolloré, qui détiennent 32,84% du capital d'Havas, ont fait part de leur intention de ne pas apporter leurs actions à l'Opra. Dans le cadre d'une dérogation à l'obligation de déposer une offre publique, octroyée par l'AMF, Vincent Bolloré et les sociétés du groupe Bolloré ont pris, à la demande de l'AMF, l'engagement de ne pas dépasser ultérieurement le pourcentage du capital d'Havas qui résultera de l'annulation des actions apportées à l'Opra, soit 37,32% du capital et des droits de vote en cas de succès à 100% de l'Opra. Ils se sont aussi engagés à ne pas influer sur le résultat du vote de la résolution relative à l'Opra, soumise à l'Assemblée Générale Mixte des actionnaires d'Havas convoquée pour le 10 mai 2012. A titre indicatif, l'Opra serait ouverte du 21 mai 2012 au 11 juin 2012.
Les points forts de la valeur
- Havas est l'un des leaders mondiaux dans les services marketing ; - Le groupe bénéficie de positions importantes en Europe ; - Le développement dans les pays émergents et le numérique sont deux relais de croissance significatifs ; - La structure de bilan d'Havas est excellente ; - David Jones, le nouveau directeur général du groupe et jusque-là PDG du réseau Havas Worldwide, jouit d'une bonne réputation dans le secteur.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe ne dispose que d'un seul réseau de taille mondiale (Havas Worldwide) quand ses concurrents en ont trois, voire quatre ; - Les performances d'Havas restent inférieures à celles de ses concurrents en termes de rentabilité opérationnelle, notamment par rapport à Publicis ; - Le portefeuille d'Havas manque de grands clients internationaux, ce qui rend le groupe plus dépendant des marchés locaux, les premiers touchés en cas de crise. Le groupe dépend fortement de la conjoncture européenne (60% de l'activité) ; - La présence d'Havas dans les pays émergents, notamment en Asie, est encore trop faible par rapport à ses concurrents.
Comment suivre la valeur
- Havas donne traditionnellement très peu d'indications sur ses prévisions de croissance et encore moins de chiffres ; - Le groupe est dépendant de l'évolution du marché mondial de la publicité, qui est étroitement liée à la conjoncture économique. C'est l'un des premiers secteurs à voir son activité aussi bien s'arrêter que redémarrer ; - A noter que le poste revenu est plus significatif que le poste chiffre d'affaires dans le secteur de la publicité. Il faut également surveiller le "net new business" qui correspond au budget publicitaire annuel estimé des gains de budgets minoré des pertes de budgets estimées ; - Les intentions dans la communication de Vincent Bolloré, qui détient 32,9% du capital d'Havas et près de 30% des droits de vote du britannique Aegis, le premier réseau européen d'achats d'espaces, sont à suivre. Mais un rapprochement entre les deux sociétés semble désormais écarté ; - Des acquisitions sont envisageables afin de combler le retard du groupe dans le numérique et dans les zones émergentes. Les analystes estiment que des opérations pertinentes serviraient de catalyseur au titre.
Communication - Publicité
Carat (groupe Aegis) prévoit désormais que la croissance du marché publicitaire français sera limitée à 2,6% en 2011 (contre +2,9% auparavant), du fait de la crise actuelle. Les experts constatent déjà un léger ralentissement de la part des annonceurs de la grande consommation (alimentation, entretien, grande distribution) pour le troisième trimestre. Cependant, ils ne s'attendent pas à un gel des budgets comme en 2009. Sur le plan mondial, l'agence média a revu ses prévisions à la baisse pour 2011 et 2012. Elle table désormais sur une croissance de 5% du marché publicitaire en 2011 et de 6% en 2012 (contre respectivement 5,7% et 6,2% précédemment). Cette révision s'explique par l'état de l'économie mondiale, les catastrophes naturelles et une instabilité politique dans certaines régions du monde. En 2012, de grands évènements devraient soutenir le marché publicitaire mondial : les Jeux olympiques, le championnat européen de football et les élections présidentielles américaines. FTB/ACT/