(AOF) - Rexel a annoncé le placement d'obligations senior pour un montant de 100 millions de dollars en complément des obligations senior aux taux de 6,125% remboursables en 2019 pour un montant de 400 millions de dollars émises le 28 mars 2012. Les nouvelles obligations sont entièrement assimilables aux obligations émises en mars 2012. Le prix d'émission a été fixé à 100,75% et le taux d'intérêt annuel à 6,125% payable semestriellement. Elles sont garanties par les mêmes filiales du groupe Rexel qui garantissent déjà les obligations émises en mars 2012. Elles devraient faire l'objet d'une notation en ligne avec la notation corporate de Rexel : Ba2 (Moody's), BB (S&P) et BB (Fitch). Les obligations ont été offertes le 16 avril 2012 par le biais d'un placement privé à des investisseurs institutionnels aux Etats-Unis et en dehors des Etats-Unis. Le règlement-livraison et la cotation des obligations sur le marché Euro MTF de la Bourse du Luxembourg devraient intervenir autour du 23 avril 2012. Cette nouvelle émission permet au distributeur de matériel électrique de continuer à renforcer sa flexibilité financière et d'allonger la maturité de sa dette à un coût avantageux.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe a un mix géographique jugé défavorable avec une forte exposition à l'Europe (60% du chiffre d'affaires) et une faible présence dans les pays émergents (<10%) ; - Les secteurs d'activité dits " early cycliques ", pénalisés en premiers par le ralentissement économique, représentent un tiers du chiffre d'affaires du groupe ; - Le cuivre, qui représente environ 60% du prix des câbles, est une matière première très volatile ; - Le business model repose fortement sur la croissance externe, le groupe ayant réalisé -0,5% de croissance organique en moyenne par an depuis 2001. Or, Rexel adopte actuellement une stratégie plus prudente en ce qui concerne les acquisitions ; - Le groupe est très endetté. Pour optimiser sa structure financière, Rexel a décidé de ne plus distribuer de dividende tant que le ratio d'endettement sera supérieur à 4 fois l'EBITDA ; - La valeur évolue sous son cours d'introduction d'avril 2007 (16,50 euros).
Comment suivre la valeur
- Rexel est une valeur cyclique. Elle est très exposée au ralentissement des marchés de la construction ; - Rexel est sensible aux variations des cours du cuivre : le groupe réalise entre 15 et 20% de ses ventes sur le marché des câbles et le cuivre représente environ 60% du prix du dit câble ; - On s'intéressera également aux tendances à long terme de l'industrie et aux investissements de production d'électricité ; - La structure du capital est à suivre selon les analystes. Actionnaire à 72% de Rexel, Ray Investment est entré à son capital au mois de décembre 2004 avec un prix de revient de 8,70 euros par action ; - La succession du Président du Directoire est également à suivre.
Distribution spécialisée
Les gares séduisent de plus en plus les enseignes spécialisées. Dans ces lieux, l'offre est toujours plus variée avec des produits allant des chaussures aux cosmétiques, en passant par l'électronique grand public. La branche dédiée à cette activité de la SNCF, Gares et Connexions, estime que depuis deux ans, soixante commerces sont ouverts par an, alors qu'auparavant, ce chiffre s'élevait plutôt aux environs de quarante. Gares et Connexions gère aujourd'hui 1 500 commerces et a perçu 126 MEUR de redevances (fonctions du chiffre d'affaires) en 2010. Ce chiffre devrait croître de 6% cette année. Les gares sont toutefois très différentes des centres commerciaux, car si les seconds sont des lieux de destination, les gares ne sont que des lieux de passage, tout en offrant une forte exposition aux enseignes du fait de leur grande fréquentation. Rendre les commerces de gare rentables n'est pas facile, car aux loyers ou redevances élevés s'ajoute la précarité des baux. Leur durée moyenne est de cinq à sept ans, contre douze ans dans un centre commercial. FTB/ACT/