(AOF) - Scor a enregistré au premier trimestre 2012 un résultat net de 104 millions d'euros contre une perte de 80 millions un an auparavant alors que le début d'année 2011 avait été marqué par plusieurs catastrophes naturelles. Le réassureur a affiché un bénéfice par action (BPA) de 0,56 euro contre -0,44 euro un an plus tôt. Le résultat opérationnel du groupe est passé de -148 à 159 millions d'euros. Enfin, les primes brutes émises par Scor se sont élevées à 2,327 milliards d'euros en hausse de 13,2% porté par les bons résultats de Scor Global P&C et d'une bonne dynamique de Scor Global Life. En effet, Scor Global P&C a vu le montant de ses primes très fortement progresser de 20,8 %, à 1,151 milliard d'euros. Scor Global Life a crû de 6,6 % pro forma à 1,176 milliard d'euros grâce notamment à un très bon déroulement de l'intégration de Transamerica Re. Enfin, le groupe s'est félicité d'avoir obtenu des résultats "solides" dans "un environnement économique et financier perturbé". Par ailleurs, le groupe a annoncé poursuivre activement la mise en oeuvre de ses objectifs stratégiques définis dans son plan Strong Momentum V1.1.
- Avec l'acquisition, au printemps 2011, du portefeuille Mortalité de Transamerica Re, Scor devient numéro 2 aux Etats-Unis de la réassurance-vie, le premier marché mondial ; - L'évolution prochaine du cadre prudentiel de l'assurance avec Solvency II ouvre de nouvelles perspectives au secteur de la réassurance. A partir de 2013, les assureurs européens seront obligés d'ajuster leurs fonds propres en fonction des risques supportés. Ce qui devrait les inciter à céder davantage de risques, d'autant qu'il est très difficile d'aller lever du capital actuellement sur les marchés financiers ; - Le groupe dispose d'une bonne situation de liquidités. Il promet de maintenir un ratio de distribution du dividende élevé pour le secteur : de 43% en moyenne ces trois dernières années, il devrait être de 38% au minimum d'ici à 2013 ; - Le rendement est élevé.
Les points faibles de la valeur
- La succession de catastrophes naturelles ces derniers mois pèse sur le secteur en Bourse ; - La faiblesse des taux d'intérêt est pénalisant pour le groupe ; - En tant que valeur financière, Scor est assez volatile en Bourse ; - La réassurance n'est pas considérée comme un secteur facile à comprendre. Les investisseurs ont du mal à valoriser les activités de Scor en Bourse.
Comment suivre la valeur
- Scor n'est plus une valeur de recovery ; - La réassurance est une activité contre-cyclique : plus le contexte économique est tendu, plus les assureurs ont besoin de céder une partie des risques aux réassureurs ; - A suivre également, la capacité du groupe à faire passer des hausses de tarifs lors de leur renouvellement en début d'année civile. Assureurs et réassureurs discutent des tarifs lors des traditionnels rendez-vous de début septembre à Monte-Carlo ; - Le secteur mondial de la réassurance est confronté à un environnement international en perpétuelle évolution, notamment en matière de réglementation.
Finance - Assurance
Moody's a maintenu à "négative" sa perspective pour le secteur français de l'assurance vie. L'agence de notation considère que la rentabilité des assureurs est sous pression et que trouver un équilibre entre la préservation de leur solvabilité et le maintien de l'attractivité de leurs produits représente pour eux un vrai défi. Après la chute de la collecte nette l'an passé, Moody's prévoit que 2012 devrait être encore une année difficile. Les acteurs sont engagés dans une rude concurrence et les faibles taux de rendement des contrats et supports en euros limitent encore l'attractivité des produits. Selon la FFSA, en 2011, le taux de rendement moyen est tombé à 3%, contre 3,4% en 2010. De plus, des dépréciations d'actifs pourraient également sensiblement impacter les résultats de la profession. En revanche, l'agence est plus optimiste pour l'assurance dommages. Elle a revu de "négative" à "stable" sa perspective, en tenant compte de la gestion efficace du cycle tarifaire par les assureurs. Après deux années difficiles, le secteur devrait bénéficier d'un environnement plus favorable. FTB/ACT/