(AOF) - La société d'investissement Wendel a fait état d'une hausse de 15% du chiffre d'affaires consolidé au premier trimestre à 1,517 milliard d'euros, dont 6,4% de croissance organique. Bureau Veritas a annoncé un chiffre d'affaires en hausse de 12% à 868,3 millions d'euros avec l'acquisition de 7 sociétés, et l'arrivée d'un nouveau directeur général. Materis, un des leaders mondiaux des matériaux de spécialités pour la construction, a réalisé un chiffre d'affaires de 483,2 millions d'euros au 1er trimestre 2012, en croissance de 5,1% par rapport au 1er trimestre 2011. Stahl a affiché une croissance totale du chiffre d'affaires de 5,1% à 87,3 millions d'euros grâce à une forte progression de la division Permuthane. Saint-Gobain a réalisé au premier trimestre 2012 un chiffre d'affaires en croissance modérée de 3,7%), à 10 162 millions d'euros, contre 9 799 millions d'euros au premier trimestre 2011. Legrand a annoncé un chiffre d'affaires de 1,086 milliard d'euros en hausse de 4,8% par rapport au premier trimestre 2011. Enfin, Oranje-Nassau Développement a affiché une croissance de 29 % du chiffre d'affaires à 46,1 millions d'euros. Frédéric Lemoine, président du directoire de Wendel, a déclaré : "Le début d'année 2012 a été marqué pour Wendel par une conjoncture contrastée, entre les zones géographiques comme entre les secteurs d'activité". "Par ailleurs, les efforts de rationalisation de la structure financière de Wendel depuis 2009 ont été reconnus par Standard & Poor's qui a remonté la notation du Groupe à BB, perspective stable, contre BB- , perspective négative auparavant".
- Le groupe a pris une série de mesures pour alléger le poids de sa dette. Son rééchelonnement devrait conférer au groupe une plus grande flexibilité financière ; - L'influence du Président du conseil de surveillance, Ernest-Antoine Seillière, est considérée comme un atout pour le groupe.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe est aujourd'hui surexposé au secteur très cyclique de la construction avec notamment des participations dans Saint-Gobain, Legrand et Materis, ce qui pèse sur la performance boursière de Wendel ; - D'une manière générale, les analystes jugent le groupe trop exposé à l'évolution boursière de ses principales participations (Legrand, Bureau Veritas et Saint-Gobain). Wendel est notamment considéré comme un call (option d'achat) sur sa principale participation, Saint-Gobain, et, accessoirement, sur le secteur du bâtiment ; - Certains analystes déplorent que Wendel n'évolue vers un modèle d'investissement plus opportuniste. La stratégie actuelle, qui est de conserver l'ensemble des actifs et de maintenir un niveau d'endettement élevé, ne leur semble pas être créatrice de valeur. Wendel s'est toutefois désengagé un peu plus de Legrand.
Comment suivre la valeur
- La performance boursière du titre dépend de la valorisation des sociétés cotées (Saint Gobain, Bureau Veritas, Legrand) dans lesquelles Wendel Investissement détient des participations. Son exposition aux secteurs cycliques rend la valeur volatile. Cela offre également un effet de levier sur les évolutions de marché ; - Le groupe souhaite diversifier ses actifs via de nouvelles acquisitions. Aucune indication n'a pour le moment été communiquée sur les secteurs visés. Wendel souhaite néanmoins renforcer sa présence dans les pays émergents ; - L'actif net réévalué (ANR) par action, c'est-à-dire la valeur des différentes participations retraitée de la dette, est une donnée clé pour une holding cotée. La comparaison avec le cours de Bourse permet d'évaluer la cherté ou pas de l'action ; - Traditionnellement, Wendel met à jour son ANR lors de l'assemblée générale. FTB/ACT/