(AOF) - Bouygues Telecom a fait état d'un chiffre d'affaires en hausse de 4% à 6,985 milliards d'euros au premier trimestre 2012 (+2% à périmètre et taux de change constant), le recul de l'activité mobile de Bouygues Telecom a été gommé par la bonne performance de Bouygues Construction. Le résultat opérationnel courant est ressorti à 82 millions d'euros, en recul de 46% par rapport à l'année dernière notamment impacté par l'activité de Bouygues Telecom qui a vu son résultat opérationnel reculer de 30%. Le résultat net s'est élevé à 35 millions d'euros (+3%), du fait de l'amélioration de 152% de la contribution d'Alstom. Celle-ci s'est élevée à 58 millions d'euros contre 23 millions d'euros au premier trimestre 2011. Dans le détail, le chiffre d'affaires de Bouygues Construction s'est élevé à 2,380 milliards d'euros, en croissance de 10%. Le carnet de commandes du pôle Construction a atteint un niveau record de 27 milliards d'euros, en croissance de 13% par rapport à fin mars 2011. Le chiffre d'affaires de Bouygues Immobilier est en croissance de 7% à 472 millions d'euros (+9% en Logement et -12% en Immobilier d'entreprise). Le carnet de commandes s'est élevé à 3 milliards d'euros, en progression de 32% par rapport à fin mars 2011. Le chiffre d'affaires de Colas a progressé de 4% à 2,209 milliards d'euros. Le chiffre d'affaires de TF1 est en progression de 2%, soutenu par le développement des activités de diversification et atteint 629 millions d'euros au premier trimestre 2012. Le chiffre d'affaires de Bouygues Telecom est en baisse de 3% à 1,366 milliard d'euros et le chiffre d'affaires réseau est ressorti à 1,220 milliard d'euros (-3%). Pour l'année 2012, Bouygues Telecom a confirmé attendre une baisse de 10% du chiffre d'affaires ainsi qu'une diminution d'environ 250 millions d'euros de l'Ebitda. Bouygues Telecom a lancé un plan d'économies de 300 millions d'euros qui portera ses fruits à partir de 2013. Le parc des abonnés Mobile Bouygues Telecom a reculé de 210 000 clients au premier trimestre 2012. Par ailleurs, son offre sans engagement B&YOU a conquis 253 000 clients à fin mars 2012. Enfin, fort de ces résultats, le groupe a revu l'objectif de chiffre d'affaires 2012 en hausse de 300 millions d'euros à 32,7 milliards d'euros, stable par rapport à 2011.
- Son caractère familial assure au groupe une gestion patrimoniale prudente ; - Grâce à une structure financière saine, le groupe peut non seulement faire face à un environnement difficile mais aussi être réactif et saisir les opportunités ; - Bouygues mène une politique constante de hausse du dividende ; le titre offre un rendement attrayant.
Les points faibles de la valeur
- Le statut de conglomérat du groupe implique une décote en Bourse ; - Les activités Construction/Immobilier et Routes sont très cycliques ; - Du fait d'une forte pression concurrentielle dans l'immobilier, le groupe doit faire des efforts promotionnels sur les programmes de logements dans cette division, ce qui a continué de peser sur la marge opérationnelle. La fin du dispositif Scellier en 2013 est un facteur négatif pour l'ensemble du secteur ; - Avec l'arrivée de Free en tant que quatrième opérateur mobile début 2012, le marché français de la téléphonie est entré dans une phase de surenchère commerciale et d'accélération de sa déflation tarifaire ; - Le contexte réglementaire évolue défavorablement pour les opérateurs télécoms.
Comment suivre la valeur
- Du fait de ses diverses activités, les performances du groupe dépendent de nombreux facteurs. - L'activité Construction sera influencée par l'état général de l'économie (notamment le niveau des taux d'intérêt, le niveau de confiance des ménages et les mises en chantier) et par les actions de relance des gouvernements. L'évolution de la fiscalité, avec la fin en 2013 du dispositif Scellier, est à suivre ; - Dans les médias, l'évolution des recettes publicitaires sera à étudier avec attention ; - Les performances opérationnelles et boursières d'Alstom et TF1 peuvent influencer le cours de Bourse ; - Quant aux télécoms, l'évolution du contexte concurrentiel avec l'arrivée de Free est également à suivre.
Construction - BTP
La loi permettant la majoration des droits à construire a été adoptée par le Parlement. L'objectif est d'accroître l'offre de logements en majorant de 30% les possibilités de construire sur un terrain donné. Les autorités tablent sur la construction de 20 000 à 40 000 logements supplémentaires par an. La mesure est cependant transitoire. Elle ne concerne que les permis de construire ou les déclarations déposées avant le 1er janvier 2016. La Fédération française du bâtiment (FFB) prévoit un recul de 1,9% de l'activité du secteur en 2012. Elle tient compte de la faiblesse de la croissance, du resserrement des conditions de crédit et des plans de rigueur budgétaire. Les professionnels souhaitent que le dispositif Scellier soit remplacé par un autre modèle pour développer le marché locatif privé. La fédération a organisé un Sommet de la construction et de l'immobilier, destiné à sensibiliser les candidats à l'élection présidentielle à la problématique du logement. La Capeb envisage un décrochage de l'activité au second semestre. Sur l'année 2012, le recul pourrait être limité à 1%, générant 2 000 à 3 000 destructions d'emplois hors intérim. FTB/ACT/