(AOF) - Fitch Ratings a abaissé la note de crédit long terme de STMicroelectronics de BBB+ à BBB, sa perspective est négative. L'agence de notation a justifié sa décision par la dégradation de la performance opérationnelle des activités détenues dans leur totalité. Elle a également pris en compte les objectifs à moyen terme présentés la semaine dernière lors de la journée investisseurs. " La perspective d'une performance faible au niveau du free cash flow et la volatilité de l'activité du secteur ajoutées aux craintes sur les perspectives macroéconomiques et sur de nouvelles pertes pour sa co-entreprise mobile ST-Ericsson, confèrent au groupe un profil de risque qui n'est plus cohérent avec une note BBB+ ", a détaillé Fitch.
Les points faibles de la valeur
- Le ralentissement de l'économie mondiale a conduit les principaux acteurs du secteur, dont STMicro, à se montrer prudents lors de leurs dernières publications de résultats. Ils évoquent à ce stade une poursuite de la phase de transition jusqu'au second semestre 2012 ; - L'activité de STMicro reste très dépendante de l'état des secteurs automobile, informatique, industriel et grand public, qui sont très cycliques ; - La rentabilité de la société est inférieure à celle des autres poids lourds du secteur. Elle pâtit d'une structure de coûts fixes importante, notamment en Europe ; - Les perspectives de redressement de la division ST-Ericsson restent incertaines. ST-Ericsson reste très sensible au timing et au rythme des gains de parts de marché chez ses principaux clients, notamment Nokia, l'un de ses principaux clients, qui est en grave difficulté. La pression concurrentielle dans les circuits intégrés pour les mobiles reste également vive. Les analystes ne tablent pas sur un retour à l'équilibre avant 2014 ; - Les difficultés de cette division masquent les dynamiques de croissance et les positions technologiques de STMicro dans ses autres branches.
Comment suivre la valeur
- Le secteur est très cyclique ; - Texas Instruments est le principal comparable boursier. Les commentaires de l'Américain sont donc très suivis ; - La santé de Nokia est également très suivie puisque le Finlandais représente 10% à 15% du CA. Or, Nokia subit actuellement de plein fouet la concurrence asiatique dans la téléphonie mobile ; - Les fluctuations du cours du dollar sont à surveiller ; - Le niveau des stocks mondiaux de semi-conducteurs est un bon indicateur car plus ce niveau est élevé plus la demande sera faible et plus les capacités de production sont excédentaires ; - La société souhaite s'ouvrir à de nouveaux segments de marché comme ceux de l'énergie (produits pour consommer moins) et de la santé.
Electronique
Pour 2012, l'institut Gartner prévoit une chute de 19,5% des investissements industriels dans les semi-conducteurs. Un certain nombre d'acteurs (dont STMicroelectronics) revoient leurs investissements à la baisse. Deux intervenants font la différence. Samsung va investir la somme colossale de 24 800 MdKRW (22 MdUSD) dans ses processus de production cette année. 13,3 MdUSD seront dédiés à la division de semi-conducteurs. Cet investissement est triplé par rapport à 2011. Le groupe coréen souhaite sensiblement distancer ses concurrents. D'autre part, Intel va augmenter ses dépenses d'investissement de 10,7 MdUSD l'année dernière à 12,5 MdUSD en 2012. Il souhaite faire face à l'explosion de la demande de smartphones et de tablettes. D'après le cabinet IHS iSuppli, le marché des composants électroniques pour tablettes tactiles a atteint 6,86 MdUSD en 2011, contre seulement 2,6 MdUSD en 2010. Il constitue déjà le huitième débouché pour les industriels des semi-conducteurs. FTB/ACT/