(AOF) - A l'occasion de l'assemblée générale de Wendel, il a été annoncé que l'actif net réévalué (ANR) s'élevait à 93,6 euros par action en date du 24 mai 2012. La décote sur l'ANR s'est élevé à 39,8%. La société d'investissement a également rappelé qu'elle poursuivait la réduction de sa dette brute en réalisant un remboursement anticipé de 250 millions d'euros de crédit syndiqué fin mars 2012. A la suite de ce remboursement, Wendel n'aura plus d'échéance avant mars 2014. De plus, le groupe a racheté pour 68,8 millions d'euros d'obligations depuis le début de l'année et poursuivra sur les échéances 2014 (39,3 millions d'euros) et 2016 (29,5 millions d'euros). Enfin, Wendel a annoncé le remboursement anticipé de 60 millions d'euros de dette avec appels de marge d'échéance novembre 2014. Wendel a poursuivi au cours du premier semestre 2012 ses programmes engagés depuis 3 ans en matière de renforcement de sa structure financière. Le groupe a obtenu ces derniers jours un accord lui permettant de disposer d'une ligne de financement revolver Saint-Gobain non tirée de 700 millions d'euros à maturité 2017. Cette ligne viendrait se substituer à une ligne existante de 1 100 millions d'euros maturité 2013-2014, tirée actuellement à hauteur de 500 millions d'euros. [-73]· la suite de l'obtention des autorisations nécessaires, Wendel et la famille Painvin ont cédé, le 3 avril 2012, Deutsch au groupe industriel TE Connectivity. La valeur d'entreprise s'est élevée à environ 2,1 milliards de dollars et le produit net de la cession s'est élevé pour Wendel à 959 millions d'euros. [-73]· la suite de cette opération, la trésorerie de Wendel s'est établit à 1 358 millions d'euros au 24 mai 2012. Enfin, il a été décidé le versement d'un dividende, en numéraire, à 1,30 euro par action, en hausse de 4 % par rapport au dividende versé en 2010, assorti à titre exceptionnel d'une action Legrand pour 50 titres Wendel détenus.
ANR (Actif net Réévalué) : Au contraire de l'Actif Net Comptable, l'Actif Net Réévalué d'une entreprise se base sur la valeur vénale et non comptable des biens détenus. Calculé en soustrayant de la somme des actifs non retraités de la société, l'ensemble des dettes contractées, l'Actif Net Comptable ou ANC n'est utilisé qu'à titre d'information car il ne correspond pas à la réalité des actifs de l'entreprise. - Le groupe a pris une série de mesures pour alléger le poids de sa dette. Son rééchelonnement devrait conférer au groupe une plus grande flexibilité financière ; - L'influence du Président du conseil de surveillance, Ernest-Antoine Seillière, est considérée comme un atout pour le groupe.
Les points faibles de la valeur
- Le groupe est aujourd'hui surexposé au secteur très cyclique de la construction avec notamment des participations dans Saint-Gobain, Legrand et Materis, ce qui pèse sur la performance boursière de Wendel ; - D'une manière générale, les analystes jugent le groupe trop exposé à l'évolution boursière de ses principales participations (Legrand, Bureau Veritas et Saint-Gobain). Wendel est notamment considéré comme un call (option d'achat) sur sa principale participation, Saint-Gobain, et, accessoirement, sur le secteur du bâtiment ; - Certains analystes déplorent que Wendel n'évolue vers un modèle d'investissement plus opportuniste. La stratégie actuelle, qui est de conserver l'ensemble des actifs et de maintenir un niveau d'endettement élevé, ne leur semble pas être créatrice de valeur. Wendel s'est toutefois désengagé un peu plus de Legrand.
Comment suivre la valeur
- La performance boursière du titre dépend de la valorisation des sociétés cotées (Saint Gobain, Bureau Veritas, Legrand) dans lesquelles Wendel Investissement détient des participations. Son exposition aux secteurs cycliques rend la valeur volatile. Cela offre également un effet de levier sur les évolutions de marché ; - Le groupe souhaite diversifier ses actifs via de nouvelles acquisitions. Aucune indication n'a pour le moment été communiquée sur les secteurs visés. Wendel souhaite néanmoins renforcer sa présence dans les pays émergents ; - L'actif net réévalué (ANR) par action, c'est-à-dire la valeur des différentes participations retraitée de la dette, est une donnée clé pour une holding cotée. La comparaison avec le cours de Bourse permet d'évaluer la cherté ou pas de l'action ; - Traditionnellement, Wendel met à jour son ANR lors de l'assemblée générale. FTB/ACT/