(AOF / Funds) - Sur la période, les marchés font toujours face à une situation économique morose et un environnement de taux d'intérêts sous pression. Les marchés de la zone euro affichent des baisses sensibles, notamment les indices italiens et espagnols qui chutent d'environ -10%. Dans ce contexte, bien que certaines entreprises aient atteint des cours relativement intéressants en termes de valorisation, le gérant n'a pas souhaité renforcer son exposition en actions et ce malgré un niveau de liquidité avoisinant les 20%. Ce mois-ci, Vallourec chute de 33%, une baisse qui s'explique par une nouvelle alerte sur les perspectives du groupe et notamment un retard important dans ses projets d'usines au Brésil et aux Etats-Unis. Dans ce cadre, la société a pris des mesures exceptionnelles : chômage partiel, baisse des heures supplémentaires, non-reconduction des travailleurs temporaires. Sur le mois, le fonds bénéficie de la bonne tenue des valeurs automobiles, chimiques et technologiques, avec notamment Daimler et Solvay qui résistent à la tendance des marchés. Par ailleurs, le fonds a subi la contreperformance du titre Repsol après l'expropriation de sa filiale YPF par l'Etat argentin. Sur le plan extra-financier, la société de gestion note que les constructeurs BMW et Daimler, habituellement orientés vers l'hybride, s'associent pour la fabrication d'un véhicule électrique. AUT/ACT