(AOF / Funds) - Selon Dexia AM, l'investisseur à long terme dispose d'une opportunité d'achat sur les marchés des actions. D'abord, la société de gestion observe clairement que ces marchés n'ont toujours pas la priorité aux yeux des grands investisseurs, dont le positionnement reste relativement prudent. Au début de l'année, les investisseurs plaçaient une partie de leurs liquidités en actions, mais Dexia AM attend toujours le grand basculement du marché des obligations vers celui des actions. Ensuite, poursuit la société de gestion, les marchés des actions font l'objet d'une valorisation très attrayante. Avec un rapport cours/bénéfice inférieur à 10, les actions européennes se négocient avec pas moins de 17 % d'escompte sur la moyenne à 25 ans. De même, si l'on considère la valeur comptable, on constate une sous-valorisation de plus de 15 % par rapport à la moyenne historique. Les États-Unis et les pays émergents conservent, eux aussi, une valorisation relativement attrayante du point de vue historique. En toute logique, c'est cependant la zone euro qui constitue la région la plus sous-valorisée, en raison des risques liés à la problématique de la dette. Compte tenu d'une prime de risque de 6 % pour la zone euro, la sous-valorisation dépasse les 25 %. Si l'on compare le ratio cours/bénéfice des marchés des actions aux intérêts sur les obligations d'État, la valorisation à long terme des actions a manifestement de quoi séduire les investisseurs, estime Dexia AM. Sur les marchés américains, le supplément de rendement (ratio cours/bénéfice - rendement sur les obligations souveraines) atteint près de 5 %, voire 6 % sur les marchés obligataires européens, alors que les obligations d'État allemandes et celles du Trésor américain n'ont jamais été aussi chères. AUT/ALO