(AOF / Funds) - Les fondamentaux des entreprises sont bons et les résultats du premier trimestre ont à nouveau surpris favorablement, souligne SG Private Banking. C'est vrai aux Etats-Unis où les revenus et les bénéfices par actions ont continué de progresser, signalant une stabilité à haut niveau des marges des entreprises. La meilleure nouvelle vient de la progression des chiffres d'affaires dont la progression a généralement dépassé les attentes, contredisant l'évolution observée au cours des deux derniers trimestres de 2011. En zone euro, les revenus des entreprises ont progressé d'environ 5% sur l'année glissante. En revanche, les bonnes surprises sur les profits, même si elles ont été majoritaires, ont été moins importantes qu'au trimestre précédant signalant un fléchissement de la dynamique des profits. Il est vrai que l'approfondissement de la récession dans les pays périphériques pèse sur la demande interne et tend à se diffuser dans le reste de la zone. Les perspectives de profit aux Etats-Unis pour 2012 et 2013 ont été légèrement révisées à la hausse pour la première fois depuis l'été 2011 ; les analystes ayant revu à la hausse leurs anticipations après le bon premier trimestre. En revanche, en zone euro, les perspectives continuent de se dégrader avec une nouvelle révision à la baisse de l'évolution des profits pour les deux années 2012 et 2013. L'argument des faibles valorisations en zone euro n'est donc pas suffisant et nous préférons demeurer sous-exposés aux valeurs européennes. En revanche, nous continuons de préférer les valeurs américaines, même si le contexte macroéconomique général nous incite à plus de circonspection. Les marchés actions se sont en effet fortement recorrélés dans le mouvement de baisse de ces dernières semaines et la volatilité devrait persister sur fond de crise de la dette. AUT/ALO