(AOF / Funds) - " L'environnement économique n'a jamais été aussi tendu, pour les entreprises ", relève Gérard Moulin, gérant actions senior chez Delubac Asset Management, dans un commentaire mensuel de gestion. Entre la dérégulation, l'hyperconcurrence, l'essor des modèles low cost, la généralisation de la gratuité via l'internet ou encore la disparition des barrières douanières, les entreprises subissent des pressions déflationnistes croissantes, qui affectent en retour leur capacité bénéficiaire. Parallèlement, l'environnement récessif actuel obère la capacité de ces mêmes entreprises à générer de la croissance. Fortement déstabilisante pour l'ensemble de l'économie, la conjonction de ces facteurs structurels et conjoncturels défavorables n'affecte toutefois pas toutes les entreprises de la même façon. Elle exige dès lors des investisseurs une segmentation accrue entre les entreprises capables d'encaisser ces chocs et celles qui se battent pour garder la tête hors de l'eau. Les différences sont loin d'être anodines. Grâce à un positionnement pertinent et à des choix stratégiques efficaces, les premières parviennent à conserver une croissance protégée et à s'affranchir du contexte économique. D'où une communication financière, dont chaque composante permet de faire tourner les modèles des analystes et des investisseurs. " Ce type d'entreprise existe dans des secteurs variés. Y cohabitent des valeurs aussi diverses que LVMH, Zodiac Aerospace, ou encore Essilor International. A l'inverse, les secondes se bornent à une communication de crise et d'autojustification a posteriori. Un exemple : les banques ", ajoute le gérant. Il est bien là, le rôle des gérants et des investisseurs. Loin de s'exposer à toutes les valeurs d'une cote dont les promesses n'ont jamais été aussi hétérogènes et dispersées, ce rôle consiste à lire entre les lignes des discours actionnariaux et à distinguer les valeurs en mode croissance, qui peuvent créer de la valeur dans le temps, et les valeurs en mode survie, qui ont définitivement perdu leurs galons de valeurs de fonds de portefeuille. AUT/MAF