(AOF) - Crédit Agricole Corporate & Investment Bank et Kepler Capital Markets ont annoncé leur entrée en négociations exclusives concernant le rapprochement de Crédit Agricole Cheuvreux (CA Cheuvreux) et Kepler pour créer Kepler Cheuvreux, le leader indépendant du courtage en Europe. " Face à la consolidation du secteur du courtage actions, le modèle de Kepler Cheuvreux se distinguerait par sa dimension pan-européenne et multi-locale, l'indépendance de sa recherche et son modèle original de partenariat avec UniCredit et Crédit Agricole CIB ", ont expliqué les deux sociétés. Crédit Agricole CIB deviendrait actionnaire du groupe Kepler Cheuvreux ainsi créé. La nouvelle entité se distinguerait par son empreinte multi-locale et couvrirait de manière inégalée plus de 650 sociétés européennes. Elle bénéficierait aussi d'un service d'exécution de premier plan, offrant un accès à plus de 100 marchés. Kepler Cheuvreux serait présent dans onze centres financiers européens et aurait également une forte présence en Amérique du Nord. Crédit Agricole CIB a en outre souligné que cette alliance stratégique permettrait à ses clients corporate de bénéficier d'une plateforme de distribution donnant accès à plus de 1 200 investisseurs institutionnels dans le monde pour les transactions d'Equity Capital Markets (ECM).
Les points faibles de la valeur
- Le titre de la banque reste des plus volatils en Bourse à l'image de l'ensemble du secteur financier. Les craintes de défaut d'un ou plusieurs pays périphériques européens, Grèce en tête, alimentent cette volatilité ; - CASA est l'une des banques françaises les plus exposées à l'Europe du Sud, et plus spécifiquement à la crise grecque, à travers sa filiale Emporiki, dont elle détient 86,5% du capital. Cette filiale a déjà coûté 6,6 milliards d'euros au groupe et pourrait lui coûter encore 5 milliards d'euros de plus. Ce dossier est extrêmement compliqué à gérer, surtout en cas de sortie de la Grèce de la zone euro. - La banque est également exposée au risque de contagion de la crise grecque au Portugal, de par sa participation de 23,9% (directe et indirecte) dans Banco Espirito Santo, troisième banque portugaise ; - L'environnement de taux bas pèse sur les activités de banque de détail, plus précisément sur les marges sur dépôt. - Depuis le départ de la précédente direction, les Caisses Régionales ont repris le pouvoir au sein de la filiale cotée. Les analystes estiment que ce mode de gouvernance ne permet pas de prendre des décisions rapides comme cela qui doit souvent être le cas dans une telle période de crise ; - Plus généralement, les interactions entre l'entité cotée CASA et le groupe Crédit Agricole restent complexes et difficile à appréhender pour un investisseur.
Comment suivre la valeur
- Les valeurs bancaires sont considérées comme des titres " value " depuis les effets de la crise financière ; - Les deux opérations de LTRO à 3 ans initiées par la BCE (fin décembre 2011 et fin février 2012) ont diminué fortement le niveau de crainte sur le secteur bancaire ; - Il est urgent pour le groupe de ne plus donner l'impression d'un " pilotage à vue " sur le dossier grec. L'arrivée de Xavier Musca, ancien Secrétaire Général de la Présidence de la République et ancien Directeur Général du Trésor, comme Directeur Général Adjoint de la société, en charge du pôle de la banque de proximité à l'international, du pôle de gestion d'actifs et du pôle Assurances est un grand atout pour CASA. Il a été, auprès de la précédente Présidence de la République, au coeur de toutes les problématiques de la crise européenne. De ce point de vue, son expérience à la fois technique et politique sera plus qu'utile pour sortir la banque du bourbier grec. - Le retour sur fonds propres (ROE), qui mesure la rentabilité des banques, est l'un des ratios clé du secteur ; - En tant que valeur financière le titre est influencé par une série d'éléments : (i) les taux d'intérêt dont l'évolution dépend des politiques monétaires (notamment des banques centrales européenne et américaine), (ii) l'état des Bourses mondiales qui influencera ses activités de banque de financement et d'investissement et de gestion d'actifs, (iii) les niveaux de consommation et d'épargne des ménages qui influeront sur les performances de la banque de détail ; - Le coût du risque reste à surveiller ; - Surveiller également la mise en place du dispositif de " Bâle III " qui oblige les banques à augmenter leurs fonds propres pour résister aux crises. Le Comité exige que les établissements financiers affichent d'ici au 1er janvier 2019 un ratio de solvabilité Tier 1 (le noyau dur des capitaux propres des institutions financières) d'au moins 4,5%, contre 2% jusque-là. Un matelas supplémentaire de 2,5% est également exigé. Ce qui porte le pourcentage total à 7%.
Finance - Banques
La crise de la dette fait peser une vraie menace sur le secteur bancaire. 2012 est une année marquée par le renforcement de la réglementation et les incertitudes conjoncturelles. L'agence de notation Moody's a annoncé qu'elle pourrait abaisser les notes de dix-sept grandes banques internationales et de cent-quatorze institutions financières européennes, pour tenir compte de l'impact de la crise de la dette souveraine sur le système financier. Ce sont les établissements actifs sur les activités de marché qui sont les premiers concernés par ces dégradations, du fait notamment de conditions de financement plus difficiles. Neuf banques visées par ces dégradations sont européennes, car elles ont été particulièrement touchées par la crise de la zone euro. Si les notes de BNP Paribas, Crédit Agricole, Deutsche Bank, HSBC et Barclays pourraient être révisées de deux crans, celles de Credit Suisse, UBS et Morgan Stanley pourraient même être abaissées de trois degrés. FTB/ACT/