(AOF / Funds) - La possibilité et la probabilité qu'un pays de la zone euro sorte de l'union monétaire sont à l'esprit des acteurs de marché depuis le début de la crise, souligne une note de recherche d'Axa IM. D'abord au sujet de la Grèce et du Portugal, puis de l'Espagne et de l'Italie, voire même de l'Allemagne, indique les économistes. Dans son article Axa IM, présente une mesure de la probabilité de " sortie de l'euro " fondée sur des indicateurs de marché : prix relatifs des obligations et CDS de l'Allemagne, la France et l'Italie. Les résultats sont cohérents avec la perception qualitative de risque-pays qu'ont les acteurs de marché : la probabilité de sortie de la France est proche de zéro, tandis que celle de l'Italie évolue autour de 15%. L'indicateur d'Axa IM montre cependant que la France a perdu son statut de " valeur refuge " lors de l'épisode de stress de fin 2011, lorsque les marchés intégraient une probabilité de sortie de 5 à 10%. AUT/MAF