(AOF / Funds) - AXA Investment Managers estime à 60% la probabilité d'une dégradation en catégorie spéculative de l'Espagne dans les prochains six mois. Moody's et Standard & Poor's notent actuellement l'Espagne Baa3 et BBB+, respectivement un et trois crans au-dessus de la catégorie spéculative. Les mesures annoncées mi-juillet sont positives, mais l'augmentation récente des tensions sur les marchés maintient les risques à des niveaux élevés. La persistance de la pression sur les taux d'intérêt et les perspectives économiques sont, à son avis, les risques principaux dans les prochains mois. Mais le destin de l'Espagne est aussi dans une certaine mesure entre des mains étrangères, relève la société de gestion. Elle voit deux facteurs pouvant potentiellement mener à un meilleur résultat. En premier lieu, la perception que l'Allemagne adopte une approche plus flexible vis-à-vis de l'euro-solidarité. En particulier, des progrès significatifs et rapides sur l'union bancaire pourraient soulager les marchés et les agences de notation. En second lieu, la réactivation vigoureuse par la BCE de son programme d'achat d'obligations d'état (SMP) prouverait que la banque centrale est prête à faire ce qu'il faut pour lutter contre le risque systémique en zone euro. Reste qu'une " dégradation de l'Espagne en catégorie spéculative aurait de graves conséquences ", conclut Axa IM. Elle mènerait en particulier à la sortie forcée des titres publics espagnols des indices investment grade de référence. AUT/MAF