(AOF / Funds) - Les marchés font leur rentrée sur un bilan estival qui surpasse, en Europe en particulier, les anticipations formulées par les plus optimistes avant la trêve, annonce La Française AM dans son point de marché du mois de septembre. Les catalyseurs de cette embellie sont toutefois bien peu en phase avec les fondamentaux et largement liés à des banquiers centraux légitimement préoccupés de privilégier l'apaisement juge l'analyste. L'équation économique préoccupante que la société de gestion dessinait fin juin, s'est confirmée et amplifiée, l'Europe est en récession, les zones émergentes poursuivent leur décélération à des rythmes différents selon les pays, et les Etats-Unis rassurent grâce à des signaux positifs sur l'emploi et l'immobilier résidentiel. Le message de Mario Draghi est donc d'ores et déjà bien intégré sur les titres courts, mais tarde à se diffuser sur la partie longue des courbes périphériques. Les évolutions boursières apparaissent en décalage avec les perspectives macro et micro-économiques. L'effet de ciseaux entre le rebond des indices et l'affaissement des BPA provoque un renchérissement des multiples de valorisation. AUT/MAF