(AOF / Funds) - En décidant de mobiliser son bilan la BCE, va faire progressivement tendre vers zéro les probabilités d'occurrence de risques extrêmes liés à des scénarios de dislocation de la zone euro et les risques associés de redénomination des dettes périphériques en monnaies locales, écrit Franck Dixmier, CIO Taux Europe chez Allianz Global Investors. Ce repricing des risques extrêmes a vocation à se propager sur l'ensemble des classes d'actifs en réduisant les primes de risque systémiques ; ce phénomène, qui a déjà commencé et qui s'est manifesté par un rally impressionnant sur les dettes gouvernementales périphériques, se diffuse à travers l'ensemble des sous-segments des marchés de taux, souligne l'expert. Ainsi, la réduction des spreads sur les entreprises espagnoles ou italiennes s'est initiée, mais au-delà de cela, le fait sans doute le plus marquant est l'accès retrouvé pour ces entreprises à un marché de la dette primaire qui leur a été longtemps fermé, poursuit-il. Le succès de ces émissions traduit un retour de l'intérêt des investisseurs qui, dans un univers de taux bas, retrouvent des opportunités de rehausser le rendement de leurs portefeuilles avec, en contrepartie, un risque spécifique, par définition plus simple à appréhender qu'un risque systémique, ajoute Franck Dixmier. AUT/ALO