(AOF / Funds) - Pictet AM a réduit l'exposition aux actions européennes de surpondérer à sous-pondérer, la solide performance enregistrée par le marché depuis le mois de juillet ayant entraîné les valorisations à des niveaux qui ne reflètent pas les risques politiques et économiques de la région. "Si le marché peut sembler raisonnablement valorisé" poursuit le gérant d'actifs, "ces multiples impliquent une hausse des bénéfices des entreprises de 15% en 2013 - un scénario peu probable compte tenu de perspectives de croissance incertaines". Abstraction faite des valorisations, certains indicateurs techniques sont également en baisse - les gérants de fonds ont renforcé leur allocation en actions de la zone euro à des niveaux qui n'avaient plus été atteints depuis début 2010. Près de 30% des différent secteurs de l'industrie européenne sont ainsi plus chers que leurs pairs américains. Et le marché commence à apparaître tendu souligne Pictet. La prise de bénéfices sur les actions européennes a permis au gérant d'investir dans des régions présentant un meilleur profil rendement/risque, à l'instar du Japon, qui passe de neutre à surpondérer. Même si la croissance du pays reste inférieure à la moyenne, le Japon est en effet l'un des grands marchés offrant les valorisations les plus attrayantes. Seul marché majeur valorisé en dessous de la valeur comptable, il se traite désormais avec une décote par rapport aux actions mondiales en termes de P/E. Sur la base de ces seules mesures, il semble survendu estime l'analyste. Deux autres facteurs au moins plaident en faveur des actions nippones. L'économie devrait profiter plus que la plupart des autres d'une accélération de la croissance chinoise, et son marché boursier tend à bien se comporter dans les périodes de faible appétit pour le risque: depuis 2010, les actions japonaises ont ainsi surperformé (en dollars) dans 70% des cas lorsque les marchés mondiaux essuyaient des pertes hebdomadaires. Pictet conserve enfin un positionnement neutre à l'égard des actions américaines - les valorisations généreuses du marché et les risques posés par le mur budgétaire limitant notre optimisme vis-à-vis du marché. AUT/MAF