(AOF / Funds) - Une partie des risques baissiers s'est dissipée, grâce à l'interventionnisme des banquiers centraux, mais aussi grâce à des signaux d'amélioration de la conjoncture aux Etats-Unis et en Chine, observe La Française AM dans sa lettre des gestions du mois de novembre. D'un point de vue micro économique, la prudence reste de mise : la lecture des résultats du troisième trimestre conforte la société de gestion dans la capacité des entreprises à contenir leurs coûts (résultats nets globalement en ligne avec les attentes). Mais ce facteur positif ne doit pas occulter une évolution moins favorable des chiffres d'affaires (volumes en baisse et pression sur les prix limitée), souligne la Française AM. Les facteurs techniques (quantitative easings, primes de risque...) permettent aux indices de se maintenir, voire de poursuivre leur progression et le gestionnaire compte sur le pragmatisme de nos voisins américains pour trouver une solution, même temporaire, au " fiscal cliff ". Pour la Française AM, toute la difficulté réside aujourd'hui dans la nécessité de trouver le bon dosage entre valeurs cycliques dans un monde sans croissance, valeurs financières sous perfusion, et valeurs défensives sous pression au regard des attentes exagérées. Le gérant a pris acte des mesures de soutien sans précédent en faveur des valeurs bancaires et en a réduit sa sous pondération au cours du mois. Une activité économique encore dégradée empêche la Française AM de remonter dès à présent son exposition aux valeurs cycliques. Le choix du gestionnaire se porte toujours vers les entreprises les moins sensibles à la conjoncture européenne, soit par leur positionnement de niche, soit par leur présence active aux Etats-Unis ou dans les zones émergente. AUT/ALO