(AOF / Funds) - Les perspectives demeurent positives pour les obligations périphériques, souligne Axa IM. L'OMT (Outright Monetary Transactions) est un outil qui a pour vocation de réduire la fragmentation des marchés européens afin d'assurer la bonne transmission de la politique monétaire, d'une part et atténuer le risque de refinancement des Etats, diminuant ainsi le risque d'un évènement extrême. L'OMT a déjà permis de réduire les spreads périphériques. Les négociations sur l'union bancaire sont en cours et devraient générer de la volatilité, mais l'OMT constitue une protection effective pour la zone euro. Par conséquent, Axa IM maintient sa position longue sur les obligations italiennes et espagnoles de maturité moyenne. Ces pays ont quasiment bouclé leurs besoins de financement pour cette année et vont utiliser les prochaines adjudications pour préfinancer les besoins de 2013, ce qui devrait limiter les risques d'accidents majeurs. Par ailleurs, il existe toujours un potentiel de compression des spreads et le portage permet d'assurer une performance correcte même si les spreads restent stables. En ce qui concerne les obligations refuges, les politiques monétaires extrêmement expansionnistes et la faiblesse de la croissance tirent vers le bas les bons du Trésor américains et les rendements des Bunds. Aux États-Unis, le risque d'atteindre le plafond de la dette (probablement en février 2013) ou d'une nouvelle dégradation de la note de la dette pourrait déclencher une hausse des rendements des bons du Trésor. En examinant ce qui s'est passé l'année dernière dans une situation similaire, et compte tenu de la rareté des obligations refuges, Axa IM pense que c'est un risque limité. Par ailleurs, n'oubliez pas la Fed ! L'Opération Twist prendra fin le mois prochain, mais le gérant prévoyit que la Fed pourrait reprendre les achats de bons du Trésor en 2013. Dans l'ensemble, Axa IM reste neutre. AUT/ALO