(AOF / Funds) - Les obligations d'entreprises se sont déjà très bien comportées cette année, mais elles restent intéressantes à nos yeux du point de vue du rapport risque/rendement : avec elles, les investisseurs bénéficient toujours de taux de rendement supérieurs à ceux que justifie le risque sous-jacent de l'investissement, observe Klaus Blaabjerg, responsable de l'équipe de gestion obligataire value chez Sparinvest. Cependant à mesure que le risque diminue (tendance observée dernièrement), il est logique d'anticiper un recul des rendements sa conséquence pour nous, souligne-t-il. Heureusement, Sparinvest identifie toujours des poches Value au sein de son univers. Ces dernières années, la plupart des gens se sont exposés aux obligations d'entreprises par l'intermédiaire d'" exchange-traded funds " (ETF). Ces instruments visent à copier l'indice d'obligations d'entreprises en achetant exactement les mêmes obligations que celles qui le composent et exactement dans les mêmes proportions. Autrement dit explique le gérant, si une société a émis un grand nombre d'obligations, sa pondération indicielle sera supérieure et les ETF chercheront donc à obtenir une exposition tout aussi élevée à cette société en achetant plus de ses obligations que de celles d'autres émetteurs. Ce phénomène a pour effet de doper les cours obligataires des sociétés les plus endettées de l'univers. Or un endettement excessif est précisément ce qu'en tant que gérant Value, Sparinvest cherche à fuir. L'effet ETF est favorable à la société de gestion car il crée des opportunités d'investissement dans des sociétés émettrices d'obligations qui ne font pas partie de l'indice (les petites sociétés) ou qui n'y occupent qu'une place minime car elles n'ont pas émis beaucoup de dette. A l'heure actuelle, Sparinvest identifie toujours des scénarios Value solides parmi les financières, les assureurs européens et les titres de l'énergie. Le gérant trouve des obligations à haut rendement chez certaines sociétés qui ne sont pas incluses dans l'indice. AUT/ALO