(AOF / Funds) - Afin d'étudier les obligations des pays émergents, il est important de se demander si les notations de crédit des émergents reflètent réellement le risque de défaut souligne Dexia AM. En effet, le niveau de la dette est bien plus élevé dans les économies dites "avancées ". La meilleure méthode pour diminuer le ratio dette sur PIB passe alors par la croissance qui est, quant à elle, plus forte dans les pays émergents. La richesse d'un pays (revenu per capita) est justement corrélée au rating de crédit rappelle l'analyste. Les agences de notation préfèrent donc les pays riches et le justifient souvent par leur base imposable. Certes, certains pays émergents ont des difficultés pour percevoir des impôts, mais en même temps, dans certains pays avancés, le niveau est déjà tellement élevé qu'il reste peu de marge remarque Dexia. Bien sûr, les pays riches ont des institutions bien plus fortes et plus indépendantes, des démocraties plus stables ce qui justifie des ratings plus élevés. Pourtant, les marchés émergents se sont imposés une meilleure discipline macroéconomique, et disposent de balances de comptes courants positives. Ils se sont également constitués des réserves de change. La plupart des pays ont désormais des mécanismes de taux de change flexible avec des objectifs d'inflation. La structure de leur dette s'est elle même améliorée avec le développement de marchés locaux et l'allongement de la maturité. La gouvernance ainsi que l'indépendance des institutions se sont par ailleurs améliorées. AUT/MAF