(AOF / Funds) - Depuis le début la crise, et plus particulièrement depuis que la crise s'est centrée sur l'endettement des souverains de la zone euro, le marché des changes est dominé par la recherche d'un " refuge " hors euro dès que les tensions redeviennent d'actualité et, sur des périodes plus courtes, par les réactions de politique monétaires des grandes banques centrales face aux risques économiques et financiers que provoque cette crise, indique la Recherche économique & Stratégie d'Aurel dans une publication consacrée aux perspectives 2013 du marché des changes. Les pays émergents ont, pour leur part, renforcé le contrôle des capitaux à court terme et/ou procèdent à des interventions régulières sur le marché des changes pour éviter d'être les victimes, via l'appréciation " indue " de leur devise, de la " guerre des changes " à laquelle ils accusent les principaux pays développés de livrer, souligne la société de courtage. Aux yeux des économistes d'Aurel, les avancées institutionnelles en Europe sont de nature à rassurer les investisseurs sur la pérennité de l'euro. Parallèlement, la poursuite du rebond du marché immobilier américain peut laisser penser que l'économie américaine s'extirpe progressivement de la crise d'endettement qui l'a frappée (même si le désendettement des ménages et de l'Etat fédéral est, en fait, loin d'être achevé). Dans ces conditions, l'évolution des taux de changes entre les grandes devises devrait répondre l'année prochaine à des fondamentaux plus habituels : différentiel de croissance, perspectives de politique monétaire, différentiel de taux d'intérêt, etc. De la même manière, l'attractivité des devises émergentes redeviendrait une fonction plus étroite des fondamentaux économiques. Enfin, la volonté des autorités chinoises de poursuivre, voire d'accélérer l'internationalisation du yuan pourrait quelque peu troubler le jeu. AUT/MAF