(AOF) - GDF Suez a conclu un accord pour la cession d'une participation majoritaire dans IP Maestrale, filiale italienne spécialisée dans l'énergie éolienne, à ERG, groupe italien actif dans les renouvelables à travers ERG Renew, pour une valeur d'entreprise de 0,9 milliard d'euros. GDF Suez conservera une participation minoritaire de 20% dans IP Maestrale. IP Maestrale exploite un portefeuille d'actifs de production d'énergie éolienne, d'une capacité installée totale de 550 mégawatts (MW) dans le Sud de l'Italie, la Sicile et la Sardaigne, et de 86 MW en Allemagne. La transaction implique un multiple de capacité de 1,4 million d'euros par mégawatt reflétant la qualité de l'actif. Cette transaction permettra au groupe de réduire son niveau de dette nette de 0,8 milliard d'euros supplémentaire. Soumise à des conditions suspensives, elle devrait être finalisée au cours du premier trimestre 2013. Avec cette annonce et les cessions finalisées à ce jour, le groupe a engagé 70% de son programme d'optimisation de portefeuille de 13 milliards d'euros d'ici fin 2013.
- Bilan solide ; groupe à l'abri de cessions d'actifs dans l'urgence ou d'opérations de recapitalisation, point faible de beaucoup de ses concurrents.
Les points faibles de la valeur
- Forte dépendance à son marché domestique ; - Dossier politique : Etat actionnaire à hauteur de 36% ; - Faible lisibilité sur les tarifs de gaz, sujets aux décisions de l'Etat français ; - Risque réglementaire et politique : possibles hausses de taxes sur le secteur des " utilities " dans un contexte de réduction des déficits budgétaires en Europe ; - Sensibilité aux décisions politiques en Belgique (10% de l'EBITDA) ; nouvelle loi sur le nucléaire en préparation ; - Retard dans le nucléaire par rapport à EDF.
Comment suivre la valeur
- Secteur des " utilities ", traditionnellement sensible à l'évolution des taux d'intérêt ; - Valeur traditionnellement considérée comme défensive, grâce à la régularité de ses résultats et à son modèle économique ; - Caractère néanmoins un peu cyclique de la consommation énergétique, notamment dans les pays matures ; - Performances financières liées à l'évolution des prix du gaz, eux-mêmes dépendants du fioul domestique, du fioul lourd, du Brent et de la parité de change euro/dollar ; - A suivre, la formule d'indexation des coûts d'approvisionnement de GDF Suez.
Services aux collectivités
La filière des déchets est soumise à une mutation importante car les positions de Suez et Veolia sont fortement menacées. Selon une étude du groupe Xerfi, des acteurs moins importants comme Séché, Derichebourg ou Paprec sont désormais incontournables, ce qui exacerbe la concurrence du secteur. Le taux de résultat opérationnel de la filière "propreté" de Veolia est passé de 7,9% en 2007 à 3,7% en 2011. Ce taux s'élevait pour Suez Déchets Europe à 6% en 2011, contre 8,3% en 2007. L'émergence de concurrents directs n'est pas le seul facteur expliquant cette tendance. Il faut également ajouter la baisse du volume de déchets industriels et ménagers ces dernières années et l'augmentation des coûts de production. Cette dernière est provoquée par la hausse des prix du carburant et la revalorisation du SMIC. FTB/ACT/