(AOF) - Medica, spécialisé dans la prise en charge de la dépendance pérenne et temporaire en France, a mis en place une opération de "sale and leaseback" (cession-bail) sur une partie de ses actifs immobiliers. Medica a signé dans le cadre d'un club-deal réunissant Natixis Lease Immo, en qualité de chef de file, Oséo et Banque Postale Crédit Entreprises, en qualité de membre du club-deal, une opération de crédit-bail immobilier d'un montant de 131,5 millions d'euros et d'une durée de 12 ans. Medica conserve la maîtrise de son patrimoine grâce à l'option d'achat qu'elle pourra exercer. La mise en place de ce crédit-bail immobilier permet à Medica de continuer à diversifier et à optimiser les conditions de ses financements en levant de la dette immobilière à long terme. Cette opération, rendue possible par la qualité de ses actifs, concerne 15 établissements représentant environ 1.100 lits.
- Activité au profil défensif et acyclique. - Fortes barrières à l'entrée en raison de contraintes réglementaires croissantes ; - Gisement de croissance (lits à ouvrir et à restructurer) assurant une visibilité à 2-3 ans ; - Situation financière saine.
Les points faibles de la valeur
- Très faible diversification géographiquement : 90% du CA en France, 10% en Italie. - Interrogations récurrentes sur une évolution réglementaire défavorable en période de réduction des déficits publics et de restriction des remboursements ; - Pas de nouvelle autorisation de lits en France avant 18 mois ; - Rendement très faible
Comment suivre la valeur
- Valeur défensive. - Valeur souvent associée au secteur immobilier (propriétaire d'un tiers de son parc immobilier) ; - Sensibilité aux aides publiques pour la prise en charge de la dépendance ; - Comparables boursiers : Orpéa, Noble Age et Korian ; - Dossier spéculatif dans un secteur très atomisé ; - A suivre la politique de diversification pour pallier l'absence de nouvelles autorisations de lits (Soins Infirmiers à Domicile, Hospitalisation à Domicile ...).
Pharmacie - Santé
Les perspectives ne sont pas très bonnes pour l'industrie pharmaceutique mondiale. La pression sur les prix s'accroit en Europe et les systèmes d'évaluation des médicaments deviennent plus exigeants. Le cabinet de conseil IMS estime que les trois quarts de la croissance du marché pharmaceutique viendront des pays émergents dans les cinq prochaines années, contre seulement 6% pour l'Europe et 17% pour les Etats-Unis. Cette croissance se réalisera essentiellement au profit des génériques. Le faible dynamisme du marché européen provient du contrôle des dépenses de médicaments mis en place dans les principaux pays, dont la France. Quant aux innovations, elles doivent être réalisées dans un cadre beaucoup plus contraignant. Les laboratoires devront donc financer des essais cliniques coûteux, à réaliser régulièrement après la commercialisation des molécules. FTB/ACT/