(AOF / Funds) - En vue d'accroître le risque, BNP Paribas IP s'est tourné vers les actions. Mais selon l'analyste, le cycle économique et les révisions à la baisse des prévisions bénéficiaires sont encore défavorables, et la politique monétaire ne lui paraît pas pouvoir apporter un contrepoids suffisant. Dans ces conditions, BNP Paribas IP a donc opté pour une surpondération plutôt prudente du risque, au travers de l'immobilier américain, en renforçant son exposition aux sociétés d'investissement immobilier cotées (REIT), qui présentent un certain nombre de points communs avec les actions mais distribuent généralement de meilleurs dividendes. En outre, les dividendes de cette classe d'actifs n'ont jamais été éligibles aux réductions d'impôt mises en oeuvre par l'administration Bush ; ils ne devraient donc pas être pénalisés si ces avantages fiscaux expirent à la fin de l'année. Ce positionnement est par ailleurs cohérent avec l'anticipation de l'analyste d'un environnement de croissance atone, où les investisseurs recherchent les actifs à rendement élevé. Aux yeux de l'expert, les REIT affichent des valorisations neutres et il les préfère aux obligations d'entreprises américaines à haut rendement : d'une part, celles-ci ont fait l'objet de flux d'investissement considérables dernièrement et d'autre part, les REIT présentent une meilleure liquidité, un atout d'autant plus intéressant qu'il s'agit d'un positionnement tactique. BNP Paribas a confié avoir vendu des obligations d'Etat pour financer cette surpondération. AUT/MAF