(AOF) - Sodexo a enregistré un chiffre d'affaires de 4,952 milliards d'euros au premier trimestre de l'exercice 2012-2013, soit une hausse de 7,4% ramenée à 2,1% à périmètre constant et hors effet de change. La croissance interne a été de 2% en Europe continentale et de 0,6% en Amérique du Nord. En revanche, elle ressort à 8,6% dans le "reste du monde" qui regroupe l'Asie, l'Amérique latine, l'Afrique, le Moyen-Orient et l'Australie. En Irlande et au Royaume-Uni, le recul a atteint 7,3%. "Nous sommes confiants dans notre capacité à saisir les opportunités de croissance de nos marchés, même si à plus court terme et dans le contexte économique actuel, notamment en Europe, la croissance interne devrait rester modeste", a souligné le directeur général Michel Landel dans un communiqué. Comme annoncé par Michel Landel en novembre dernier, le leader mondial des services de qualité de vie prévoit pour l'exercice 2012-2013 une "croissance modeste" (Hors effet de change et ajustement comptable favorable en 2011-2012 sur les retraites au Royaume-Uni) de son chiffre d'affaires et de son résultat opérationnel par rapport à l'exercice précédent qui bénéficiait d'événements spécifiques (la Coupe du Monde de Rugby, les Jeux Olympiques et une 53ème semaine en Amérique du Nord). La société a prévu de chiffrer cette estimation en avril lors de la publication de ses résultats semestriels.
- Stratégie désormais orientée sur des contrats plus globaux (avec des entreprises multinationales ou des contrats multi-pays), davantage accès sur les BRIC (10% du CA) et sur le Hard Facility Management (entretien technique) ; - Annonce, en novembre 2012, d'un programme de réduction des coûts très bien accueilli par la communauté financière ; - Situation financière solide (activités génératrices de free cash flows).
Les points faibles de la valeur
- Environnement très concurrentiel dans la restauration d'entreprise et taux de sous-traitance déjà très élevé. Comportement très " late cyclical " sur ce segment de marché ; - Absence de la restauration commerciale concédée (dans les aéroports, gares, autoroutes...) : réduction de la puissance d'achat auprès de ses fournisseurs ; - Exposition à certains risques environnementaux (crises alimentaires) ; - Activité " solutions de motivation " (titres de services) pénalisée par la crise en Europe et par la faiblesse des taux d'intérêt (moindre rémunération de la trésorerie) ; - Activités encore peu rentables dans les pays émergents en raison d'un manque de taille critique ; - Environnement concurrentiel croissant au Brésil, 1er marché mondial des titres de service ; - Communication financière et prévisions de résultats réputées très prudentes ; souvent source de déception pour le marché.
Comment suivre la valeur
- Valeur défensive avec 2/3 du CA peu sensible à la conjoncture ; - Sensibilité à l'évolution du dollar ; - 2/3 des contrats indexés sur l'inflation et corrélation positive entre l'inflation et les résultats ; - Sensibilité à l'évolution des prix des matières premières agricoles ; - Sensibilité de l'activité " Titres de services " à l'évolution des taux d'intérêt pour la rémunération de la trésorerie ; - Corrélation entre la branche " Entreprises " et la situation du marché de l'emploi ; - Meilleure visibilité sur le secteur des " titres de service " en Bourse depuis la cotation d'Edenred.
Services aux entreprises
Les restructurations sont à l'ordre du jour parmi les géants de la restauration collective. Sur son exercice 2011/2012, clos le 30 septembre dernier, Compass a annoncé une baisse de 17% de son bénéfice net à 605 millions de livres (près de 750 millions d'euros) sous l'effet de charges exceptionnelles pour restructurer ses activités dans le sud de l'Europe. Le leader mondial de la restauration collective estime que les conditions vont rester difficiles en Europe et prévoit de nouvelles économies sur le long-terme. Son concurrent Sodexo va intensifier ses réductions de coûts et supprimer 700 postes dans le monde. Son plan doit lui permettre d'économiser entre 130 et 150 millions d'euros par an à partir de son exercice 2014-2015 (clos fin août). FTB/ACT/