(AOF) - Les revenus locatifs cumulés au 31 décembre 2012 de Mercialys sont quasiment stables par rapport à 2011 à 160,4 millions d'euros et, ce, en intégrant l'impact sur l'exercice des cessions d'actifs réalisées. Les loyers facturés de la foncière spécialisée dans les centres commerciaux se sont élevés à 152,5 millions, en retrait de 0,6%. L'année a été marquée par une croissance organique des loyers facturés soutenue (+4,3 points, dont 2 points d'indexation), l'impact des livraisons de projets Esprit Voisin et des acquisitions réalisées en 2011 et 2012 (+3,9 points) et l'effet des cessions d'actifs réalisées en fin d'année 2011 et en 2012 : -7,6 points. A propos de ses indicateurs de gestion au 31 décembre 2012, Mercialys indique que le taux de vacance courante s'établit à 2,4% au 31 décembre 2012, stable par rapport au 30 juin 2012. Le taux de recouvrement sur 12 mois à fin décembre 2012 est jugé très satisfaisant à 97,7% (vs 97,8% au 30 juin 2012 et 98,3% au 31 décembre 2011). Enfin, le nombre de locataires en liquidation judiciaire reste stable et demeure marginal. Mercialys a rappelé avoir cédé sur l'exercice 21 actifs pour un montant de 232 millions d'euros, actes en main. Mercialys a, par ailleurs, accepté des offres fermes d'acquisitions sur 20 autres actifs pour un montant de 69 millions d'euros, actes en main. " A ces 302 millions d'euros de cessions, s'ajoutent environ 120 millions d'euros d'actifs qui font aujourd'hui l'objet de négociations très avancées en vue de leur cession et 60 millions de cessions d'actifs supplémentaires en cours ", a ajouté la foncière.
- Atout principal : loyers initiaux, particulièrement faibles, permettant d'anticiper une réversion fortement positive ; - L'une des rares foncières à avoir 40% de ses baux encore indexés sur l'Indice du Coût de la Construction (ICC).
Les points faibles de la valeur
- Hausse de l'endettement avec la nouvelle stratégie de " foncière commerçante ". Auparavant, l'une des rares foncières non endettées ; - Incertitudes sur le nom du remplaçant du PDG démissionnaire Jacques Ehrmann (septembre 2012) ; - Hausse de la sensibilité à l'évolution du coût du financement et du profil de risque ; d'où une décote sur ANR, jusque-là inexistante ; - Rareté des cibles potentielles pour réaliser de la croissance externe ; - Rendement assez faible pour une foncière.
Comment suivre la valeur
- A suivre la nouvelle stratégie de développement ; - Valeur défensive en raison d'un lien très faible entre le chiffre d'affaires des commerçants, lié à l'activité économique et à la confiance des ménages, et le montant des loyers perçus par les foncières ; - Corrélation boursière avec les performances de Casino ; - Actif net réévalué (ANR) = donnée clé du secteur foncier en Bourse. - Evaluation de la valorisation boursière en comparant le cours de Bourse à cet ANR par action.
Immobilier
Les promoteurs tentent de s'adapter à la crise. Certains se concentrent sur la vente d'immeubles entiers à des investisseurs institutionnels ou des bailleurs sociaux. Cette stratégie permet d'écouler la production de logements. Ainsi Nexity a augmenté ses ventes " en bloc " de 46%. Ce créneau est désormais son premier marché (en incluant les résidences étudiantes et seniors). Réduire les surfaces et les prestations des logements pour faire baisser les coûts est une autre stratégie. Même si les prix devraient peu reculer, les offres promotionnelles se multiplient : elles peuvent recouvrir le paiement des frais de notaire, de cuisines équipées. De même les foncières adaptent leur concept de centres commerciaux pour contrer la baisse de fréquentation et la concurrence de l'e-commerce. L'amélioration du cadre et le développement des services visent à proposer aux clients une " expérience de shopping ". FTB/ACT/