(AOF / Funds) - Klaus Blaabjerg, responsable de l'équipe de gestion obligataire value chez Sparinvest, conseille dans l'attente d'une véritable reprise, de miser sur le resserrement des spreads des obligations corporate des financières. En effet, un style de gestion résolument bottom up n'affranchit pas pour autant de surveiller les aspects macroéconomiques, poursuit l'analyste. Pour Sparinvest, aucun pays n'enregistrera de forte reprise, mais les Etats-Unis et la Chine pourraient connaître des redressements modérés qui entraîneraient une lente amélioration à l'échelle de la planète. Les moteurs potentiels de croissance sont différents pour les deux pays. En Chine, l'assouplissement de la politique monétaire est synonyme de suppression des restrictions pesant sur le crédit, un phénomène dont les effets bénéfiques se répercuteront probablement sur l'économie réelle. Tandis qu'outre-Atlantique, le redémarrage du secteur immobilier est peut-être déjà plus avancé que ce que l'on croit et devrait doper les dépenses des consommateurs. Dans le contexte actuel de taux d'intérêt faibles, il est fort possible que le secteur privé américain parvienne à contrebalancer les réductions inévitables des dépenses publiques. Pour les décideurs, tout reposera sur le timing. Aussi Sparinvest ne prévoit pas de reprise suffisamment robuste pour nécessiter une hausse des taux d'intérêt américains. Concernant les obligations corporate, les spreads ont, d'une manière générale, continué de se resserrer. Ce phénomène est plus marqué parmi les financières et les sociétés européennes qu'outre-Atlantique. Toujours faible, l'offre d'obligations ne parvient pas à suivre le rythme de la demande, ce qui pourrait être vu comme potentiellement haussier. Si les sociétés ne profitent pas des taux actuels particulièrement intéressants pour emprunter, c'est peut-être parce qu'elles ont fait d'énormes progrès en matière de désendettement/d'assainissement. L'étape suivante du cycle économique est la reprise.
Bottom-up : Voir aussi stock picking Cette stratégie d'investissement s'attache avant tout à l'analyse des titres au niveau individuel. Une approche "bottom up" part en effet du principe qu'un titre donné peut très bien réaliser une bonne performance en bourse même s'il appartient à un secteur chahuté ou à une zone géographique où la conjoncture est difficile. Quelles que soient les conditions économiques, l'investisseur "de bas en haut" sélectionne ses actions pour leur valeur intrinsèque. AUT/ALO