(AOF) - L'agence de notation Standard & Poor's a placé les notes "A/A-1" de GDF Suez sous "surveillance négative" en raison de la détérioration "récente et importante" des prix de l'énergie en Europe. La baisse des prix est structurelle et devrait peser sur la rentabilité et la trésorerie du groupe dans les années à venir. Cette situation pourrait déboucher sur une dégradation des paramètres de crédit et conduire à un abaissement des notes de court et de long terme du groupe, souligne Standard & Poor's. L'agence de notation estime que la stratégie de l'énergéticien français est mise à mal par la dégradation des conditions de marché du gaz sur le Vieux Continent, avec des marges réduites pour les centrales électriques au gaz qui pèsent sur la rentabilité. Standard & Poor's souligne néanmoins que le plan de réduction de 3,5 milliards d'euros lancé par GDF Suez le mois dernier, sa forte croissance sur les marchés émergents et la vente d'actifs pourraient compenser la baisse attendue des résultats du groupe.
Les points faibles de la valeur
- Mise au point de début décembre sur les résultats 2013 très mal perçue par le marché ; - Forte dépendance à son marché domestique ; - Dossier politique : Etat actionnaire à hauteur de 36% ; - Faible lisibilité sur les tarifs de gaz, sujets aux décisions de l'Etat français ; - Pression fiscale et réglementaire accrue en Europe ; - Sensibilité aux décisions politiques en Belgique (10% de l'EBITDA) ; nouvelle loi sur le nucléaire en préparation ; - Inquiétudes des investisseurs sur le niveau d'endettement du groupe ; - Retard dans le nucléaire par rapport à EDF.
Comment suivre la valeur
- Secteur des " utilities ", traditionnellement sensible à l'évolution des taux d'intérêt ; - Valeur traditionnellement considérée comme défensive, grâce à la régularité de ses résultats et à son modèle économique ; - Caractère néanmoins un peu cyclique de la consommation énergétique, notamment dans les pays matures ; - Performances financières liées à l'évolution des prix du gaz, eux-mêmes dépendants du fioul domestique, du fioul lourd, du Brent et de la parité de change euro/dollar ; - A suivre, la formule d'indexation des coûts d'approvisionnement de GDF Suez.
Services aux collectivités
Certains analystes ne sont pas confiants pour le secteur européen des "Utilities", en particulier pour les groupes exposés aux prix de l'énergie, comme GDF Suez. De même, l'agence d'évaluation financière Fitch Ratings a indiqué que, si les entreprises de la zone EMEA (Europe, Moyen-Orient et Afrique) bénéficiaient d'une perspective globalement stable en matière de notation pour 2013, la perspective est toutefois négative pour le secteur des services aux collectivités. Ce secteur devrait demeurer sous pression en 2013 car, au sein de l'Union européenne, les contraintes réglementaires seront renforcées. La directive sur l'efficacité énergétique va contraindre les intervenants à contribuer à la baisse de la consommation à hauteur de 1,5 % par an à compter de 2014. FTB/ACT/