(AOF / Funds) - L'intervention massive des banques centrales durant la seconde partie de l'année 2012 a permis de réduire l'aversion au risque et de lever les craintes d'une aggravation additionnelle de l'économie mondiale, rappelle CM-CIC Securities. Toutefois, le contexte économique reste particulièrement difficile avec une croissance qui peine à rebondir, du moins en Europe, indique le courtier. Les premiers signes d'amélioration sont apparus en Chine avec une accélération du rythme d'augmentation du PIB au cours du quatrième trimestre 2012. L'intervention modérée de l'Etat a suffi à compenser la faiblesse de la demande en provenance des économies développées. Ce regain de dynamisme devrait se confirmer au cours du premier trimestre 2013 dans les économies émergentes dans leur ensemble même si certains pays, tels que l'Inde, connaîtront encore d'importantes difficultés, poursuit le bureau d'études. Dans la foulée des pays émergents, CM-CIC attend une embellie aux Etats-Unis. Les négociations autour du Fiscal cliff ont pesé sur la confiance des entreprises en 2012 et les hausses d'impôts finalement décidées rogneront la capacité à consommer des ménages. Après un point bas au cours du premier trimestre 2013, l'analyste anticipe une accélération du taux de croissance soutenu par l'immobilier. A la traine, l'Europe souffrira de la poursuite de l'austérité budgétaire. La contraction de la demande domestique restera marquée notamment en raison des niveaux de chômage élevés dans les différents pays. L'activité devrait cependant progressivement se stabiliser au cours de l'année pour un retour en territoire positif du rythme de croissance au dernier trimestre, estime le courtier. Cette lente amélioration de la conjoncture économique reste soumise à de nombreux risques, prévient CM-CIC. Le bureau d'études en identifie plusieurs majeurs : les élections italiennes, le sauvetage de Chypre, l'excès d'austérité en Europe, la guerre monétaire et le retour des pressions inflationnistes. S'il considère que le pire devrait être évité, des phases de flottements et d'incertitudes sont à attendre. Dans ce contexte, CM-CIC anticipe une poursuite de la normalisation progressive des taux souverains (à la hausse pour les taux perçus comme " sûrs ") et un affaiblissement de l'euro face au dollar et au yen d'ici la fin de l'année, après un pic courant deuxième trimestre 2013. AUT/MAF