(AOF) - Edenred a annoncé son implantation en Colombie via l'acquisition de Big Pass, un acteur local majeur sur le marché des avantages aux salariés. Cette opération s'inscrit dans le cadre de l'objectif d'expansion géographique du groupe, visant l'ouverture de six à huit pays entre 2010 et 2016. Deuxième opérateur local sur le segment des avantages aux salariés, Big Pass détient plus de 20% de part de marché et propose une offre diversifiée et complète : titres-alimentation, titres-cadeaux et titres-transport. Avec 3 000 clients, 180 000 bénéficiaires et un réseau de 28 000 affiliés, Big Pass a enregistré un volume d'émission proche de 100 millions d'euros en 2012. Réalisant 60% de son volume d'émission dans les pays émergents, Edenred poursuit ainsi sa stratégie d'expansion géographique. Le groupe confirme ses objectifs, visant l'ouverture de six à huit pays entre 2010 et 2016, et une contribution à la croissance organique du volume d'émission comprise entre 1% et 2% après 2014.
- Très bien positionné dans les pays émergents (Brésil = premier marché mondial) ; - Forte expérience dans le numérique sur plusieurs pays (85% du volume d'émission au Brésil, 100% au Royaume-Uni, 100% en Turquie...) ; segment très rentable ; - Flux de trésorerie récurrents assurant une très bonne rémunération des actionnaires ; - Valeur protectrice contre l'inflation via les placements financiers de la trésorerie et l'augmentation mécanique des valeurs faciales des tickets.
Les points faibles de la valeur
- Sensible à la dégradation de l'emploi salarié en Europe ; - Rémunération de la trésorerie sur les titres affectée par la faiblesse des taux d'intérêt ; - Impact non négligeable sur le résultat opérationnel en Europe des titres " perdus/périmés " ; - Exposé au risque devises propres à certaines zones géographiques en forte croissance ; - Forte sensibilité à l'évolution de la législation fiscale (débat sur les niches fiscales en Europe) ; - Perspectives de croissance largement intégrées dans les cours et manque de catalyseurs à court terme.
Comment suivre la valeur
- Valeur de croissance et de rendement ; - Corrélation positive avec l'emploi salarié ; - Dossier spéculatif ; - A suivre, la vague de dématérialisation attendue en Europe et la possible arrivée de nouveaux entrants.
Services aux entreprises
Les restructurations sont à l'ordre du jour parmi les géants de la restauration collective. Sur son exercice 2011/2012, clos le 30 septembre dernier, Compass a annoncé une baisse de 17% de son bénéfice net à 605 millions de livres (près de 750 millions d'euros) sous l'effet de charges exceptionnelles pour restructurer ses activités dans le sud de l'Europe. Le leader mondial de la restauration collective estime que les conditions vont rester difficiles en Europe et prévoit de nouvelles économies sur le long-terme. Son concurrent Sodexo va intensifier ses réductions de coûts et supprimer 700 postes dans le monde. Son plan doit lui permettre d'économiser entre 130 et 150 millions d'euros par an à partir de son exercice 2014-2015 (clos fin août). FTB/ACT/