(AOF) - Medica a annoncé une hausse de 13,7% de son chiffre d'affaires consolidé annuel à 718,6 millions d'euros, dont 9,7 % en croissance organique. Le segment EHPAD a réalisé en France un chiffre d'affaires de 458,1 millions d'euros soit une amélioration de 16,9% par rapport à l'année dernière et une croissance organique de 11,4%. Le chiffre d'affaires du segment Sanitaire en France s'est élevé à 182,4 millions d'euros, en hausse de 12,3% par rapport à l'exercice 2011 et de 10,3% en croissance organique. En Italie, (11% de l'activité totale du groupe) le chiffre d'affaires total est resté globalement stable à 78,1 millions d'euros en hausse de 0,5 % par rapport à l'exercice précédent mais en décroissance organique de 0,1%. Le groupe a par ailleurs poursuivi une politique de croissance externe particulièrement sélective avec 311 lits acquis au cours de l'exercice affichant au 31 décembre un total de 16 587 lits en exploitation. A cette même date, le taux d'occupation des établissements était de 96,8 %. Fort de ces résultats, Medica anticipe pour l'exercice 2013 une croissance organique d'au moins 7%, tout en poursuivant une politique de croissance externe sélective.
- Activité au profil défensif et acyclique. - Fortes barrières à l'entrée en raison de contraintes réglementaires croissantes ; - Gisement de croissance (lits à ouvrir et à restructurer) assurant une visibilité à 2-3 ans ; - Situation financière saine.
Les points faibles de la valeur
- Très faible diversification géographiquement : 90% du CA en France, 10% en Italie. - Interrogations récurrentes sur une évolution réglementaire défavorable en période de réduction des déficits publics et de restriction des remboursements ; - Pas de nouvelle autorisation de lits en France avant 18 mois ; - Rendement très faible
Comment suivre la valeur
- Valeur défensive. - Valeur souvent associée au secteur immobilier (propriétaire d'un tiers de son parc immobilier) ; - Sensibilité aux aides publiques pour la prise en charge de la dépendance ; - Comparables boursiers : Orpéa, Noble Age et Korian ; - Dossier spéculatif dans un secteur très atomisé ; - A suivre la politique de diversification pour pallier l'absence de nouvelles autorisations de lits (Soins Infirmiers à Domicile, Hospitalisation à Domicile ...).
Pharmacie - Santé
Les perspectives ne sont pas très bonnes pour l'industrie pharmaceutique mondiale. La pression sur les prix s'accroit en Europe et les systèmes d'évaluation des médicaments deviennent plus exigeants. Le cabinet de conseil IMS estime que les trois quarts de la croissance du marché pharmaceutique viendront des pays émergents dans les cinq prochaines années, contre seulement 6% pour l'Europe et 17% pour les Etats-Unis. Cette croissance se réalisera essentiellement au profit des génériques. Le faible dynamisme du marché européen provient du contrôle des dépenses de médicaments mis en place dans les principaux pays, dont la France. Quant aux innovations, elles doivent être réalisées dans un cadre beaucoup plus contraignant. Les laboratoires devront donc financer des essais cliniques coûteux, à réaliser régulièrement après la commercialisation des molécules. FTB/ACT/