(AOF) - Mercialys a publié un résultat net part du groupe 2012 de 143,4 millions d'euros, en recule de 2,7%. Le résultat des opérations du groupe d'immobilier commercial est en baisse de 22,9% à 108,7 millions d'euros. En revanche, le résultat des opérations retraité est en hausse de 9,9% à 92 millions d'euros. La valeur du patrimoine de Mercialys s'établit à 2,56 milliards d'euros au 31 décembre, droits inclus, en baisse de 3%. En revanche, l'actif net réévalué droits inclus est égal à 18,94 euros par action en hausse de 3% sur 12 mois après retraitement de la distribution exceptionnelle de 10,87 euros par action du 1er semestre 2012. Déjà publiés, les revenus locatifs cumulés au 31 décembre 2012 sont quasiment stables par rapport à 2011 à 160,4 millions d'euros et, ce, en intégrant l'impact sur l'exercice des cessions d'actifs réalisées. L'année a été marquée par une croissance organique soutenue des loyers facturés : +4,3 points. Sur la base de ces résultats, Mercialys proposera le versement d'un dividende de 0,91 euro par action à l'Assemblée Générale. En 2013, le groupe anticipe une croissance des loyers à périmètre constant d'au moins 1,5% au-dessus de l'indexation. Mercialys dit attendre par ailleurs un ratio Ebitda sur revenus locatifs au dessus de 84%. Dans le sillage de cette publication, le groupe a annoncé la mise en place d'une nouvelle direction et a nommé au poste de directeur général, Lahlou Khelifi. Par ailleurs, Eric Le Gentil, administrateur indépendant, a été nommé à la présidence du Conseil d'administration.
- Atout principal : loyers initiaux, particulièrement faibles, permettant d'anticiper une réversion fortement positive ; - L'une des rares foncières à avoir 40% de ses baux encore indexés sur l'Indice du Coût de la Construction (ICC).
Les points faibles de la valeur
- Hausse de l'endettement avec la nouvelle stratégie de " foncière commerçante ". Auparavant, l'une des rares foncières non endettées ; - Incertitudes sur le nom du remplaçant du PDG démissionnaire Jacques Ehrmann (septembre 2012) ; - Hausse de la sensibilité à l'évolution du coût du financement et du profil de risque ; d'où une décote sur ANR, jusque-là inexistante ; - Rareté des cibles potentielles pour réaliser de la croissance externe ; - Rendement assez faible pour une foncière.
Comment suivre la valeur
- A suivre la nouvelle stratégie de développement ; - Valeur défensive en raison d'un lien très faible entre le chiffre d'affaires des commerçants, lié à l'activité économique et à la confiance des ménages, et le montant des loyers perçus par les foncières ; - Corrélation boursière avec les performances de Casino ; - Actif net réévalué (ANR) = donnée clé du secteur foncier en Bourse. - Evaluation de la valorisation boursière en comparant le cours de Bourse à cet ANR par action.
Immobilier
Les promoteurs tentent de s'adapter à la crise. Certains se concentrent sur la vente d'immeubles entiers à des investisseurs institutionnels ou des bailleurs sociaux. Cette stratégie permet d'écouler la production de logements. Ainsi Nexity a augmenté ses ventes " en bloc " de 46%. Ce créneau est désormais son premier marché (en incluant les résidences étudiantes et seniors). Réduire les surfaces et les prestations des logements pour faire baisser les coûts est une autre stratégie. Même si les prix devraient peu reculer, les offres promotionnelles se multiplient : elles peuvent recouvrir le paiement des frais de notaire, de cuisines équipées. De même les foncières adaptent leur concept de centres commerciaux pour contrer la baisse de fréquentation et la concurrence de l'e-commerce. L'amélioration du cadre et le développement des services visent à proposer aux clients une " expérience de shopping ". FTB/ACT/