(AOF / Funds) - Le vent d'optimisme qui a alimenté les marchés en ce début d'année semble s'essouffler, remarque Groupama AM. Dans les pays du noyau dur, la remontée des taux est restée favorisée par le retournement des enquêtes de conjoncture dans certains pays comme l'Allemagne et par la baisse de l'excédent de liquidité dans le système suite aux premiers remboursements du LTRO (opération de refinancement à long terme pour les banques). Du côté des pays périphériques, la combinaison du scandale politique en Espagne entourant le parti populaire avec les élections à venir en Italie augmente la perception du risque politique dans ces pays. Cette augmentation a servi de catalyseur à des prises de profit à la suite des bonnes performances enregistrées depuis plusieurs semaines. Si les incertitudes à venir ne remettent pas en cause le scénario de convergence des taux de Groupama AM d'ici la fin de l'année : hausse des taux sur les pays core et baisse des taux des pays périphériques, ce mouvement ne se fera pas sans heurts. Les prochaines semaines devraient en être l'illustration. "Si nous restons positifs sur l'évolution des spreads sur l'ensemble de l'année 2013 dans une dynamique de convergence, les prochaines semaines devraient continuer de favoriser la consolidation et le retour de la volatilité jusqu'à ce que la situation des élections italiennes se soit éclaircie", prévient l'analyste. Dans ce contexte, les taux italiens et espagnols devraient connaître quelques tensions à court terme et les taux des pays core se stabiliser autour des niveaux actuels. AUT/ALO