(AOF / Funds) - Bien que les taux longs des obligations d'Etat aient considérablement augmenté depuis près de six mois, Axa IM considère toujours celles-ci comme trop chères étant donnée la réduction progressive des mesures de relance anticipée aux Etats-Unis. La récente hausse des rendements des bons du Trésor américains les a rapprochés de ce qu'il considère comme leur juste valeur, une fois ajusté du programme d'achats d'obligations de la Fed. " A la lumière des incertitudes politiques actuelles en zone euro (résultant indirectement des mesures d'austérité), la probabilité est faible que les taux des obligations refuges augmentent à court terme ", ajoute le gestionnaire d'actifs. Ce dernier est désormais convaincu que le risque global et à long terme pour les taux longs reste biaisé à la hausse, plus la croissance économique repart et plus le temps passe, et que dans les discussions au sein de la Fed le risque d'une bulle du crédit prendra le pas sur les avantages du QE. Selon lui, il y a un risque significatif que les taux des obligations du Trésor américain à 10 ans s'approchent, voire dépassent temporairement, son objectif de fin d'année de 2,3%. Axa IM reste cependant convaincu que la Fed ne laissera pas les taux d'intérêt à long terme remonter de façon brutale. En ce qui concerne les valeurs refuges obligataires, le gestionnaire d'actifs recommande de conserver une position sous-pondérée et d'alléger les portefeuilles au cas où les taux longs baisseraient dans un avenir proche. AUT/ALO