(AOF) - Eurazeo a publié en 2012 une perte nette part du groupe de 198 millions d'euros contre une perte de 111,5 millions un an plus tôt, du fait de l'impact d'éléments non récurrents tels que la cession de Motel 6 par Accor, le refinancement d'Europcar et la cession de l'immobilier par ANF Immobilier. L'Ebit ajusté des sociétés consolidées en intégration globale (3SP Group, ANF Immobilier, APCOA, Elis, Europcar et Eurazeo PME) s'élève à 608,2 millions d'euros en 2012 contre 570,4 millions d'euros proforma au 31 décembre 2011 (559 millions d'euros publié), soit une progression de 6,6%. La marge d'exploitation ressort à 13,8% contre 13% en proforma 2011. Retraité de la modification de la période d'amortissement du linge chez Elis du fait de l'allongement constaté de la durée de vie ces dernières années et de la hausse du prix du coton, l'Ebit ajusté progresse de 1,5%. Le chiffre d'affaires économique s'établit à 8,327 milliards d'euros, en hausse de 9,4 % à données publiées et de 2,9% à données retraitées. L'ANR de la société d'investissement est ressorti à 56,8 euros par action au 31 décembre 2012 (3,751 milliards d'euros), en progression de 16,1% en 2012 comparé au 31 décembre 2011. L'ANR atteint 59,2 euros par action au 11 mars 2013, en hausse de 4,2% par rapport au 31 décembre 2012. Au 11 mars 2013, la trésorerie nette ressort à 642 millions après remboursement de dettes bancaires et comptabilisation des produits de cession de titres Rexel en février 2013 (225 millions) et Edenred en mars 2013 (295 millions). Fort de ces résultats, le groupe propose un dividende de 1,20 euro par action soit une progression de la distribution du dividende de 5% compte tenu de l'attribution gratuite d'actions (1 pour 20).
- Présent au travers de ses participations dans les pays émergents (sociétés basées en Europe ayant une forte exposition aux zones en forte croissance) ; - Nouveaux axes de développement : "Eurazeo Croissance", dédiée à l'investissement dans les petites sociétés françaises en forte croissance, et un pôle d'activité dédié aux PME ; - Stratégie fondée sur un endettement nul, contrairement à beaucoup d'acteurs du secteur. Forte capacité d'investissement.
Les points faibles de la valeur
- Importante décote par rapport à son actif net réévalué ; - Dynamique de croissance du secteur souvent mal appréciée des investisseurs : valorisation difficile des développements stratégiques au sein d'actifs cotés et non cotés ; - Sociétés d'investissement souvent assimilées aux holdings ; - Valeur souvent associée aux autres sociétés d'investissement par nature très endettées.
Comment suivre la valeur
- Indicateurs clés : actif net réévalué (ANR) par action, i.e. valeur des différentes participations retraitée de la dette ; - Publication bi-annuelle de l'ANR : fin juin et fin décembre ; - Décote boursière historiquement inversement corrélée à la croissance économique ; - Forte corrélation aux résultats et évolutions stratégiques des participations. FTB/ACT/