(AOF / Funds) - Les pays émergents sont également dans des situations conjoncturelles hétérogènes, relève Groupama Asset Management dans un point mensuel sur l'économie. Pour certains d'entre eux, un resserrement monétaire gagne même en probabilité. En Chine, la conjoncture est restée favorable début 2013. Elle a été alimentée par les exportations, qui ont progressé vers l'ensemble des destinations géographiques (Japon excepté). Elle l'a été également par l'investissement, en particulier dans la construction, effort financé en grande partie par le shadow banking chinois. En relation avec cela, le fait marquant en ce début d'année chinoise est le redémarrage du marché immobilier, avec à nouveau une progression des prix. A l'opposé, la consommation s'est révélée moins bien orientée, ce qui peut s'expliquer par un accroissement du taux d'épargne consécutif à ce redémarrage du marché immobilier (les ménages thésaurisent en prévision d'achats futurs plutôt que ne s'endettent). Or, ces évolutions ne vont pas dans le sens d'un rééquilibrage du modèle de croissance chinois vers la consommation. En conséquence, des mesures pour ralentir les transactions immobilières sont dans les " tuyaux ", tandis qu'un resserrement monétaire (via une hausse des réserves obligatoires) est devenu plus probable, les conditions de crédit étant devenues de fait plus souples depuis près de six mois. Au Brésil, où la croissance est revenue à un rythme annualisé proche de 3%, les tensions inflationnistes sont telles que la banque centrale ne parle plus de maintenir ses taux inchangés jusqu'en 2014, ce qui pourrait préparer là-aussi, à un resserrement monétaire précoce. AUT/MAF