(AOF / Funds) - La majorité des actifs refuge présente désormais des valorisations élevées, estime la recherche de Société Générale. Ces valeurs refuge pâtissent d'un fort risque de corrélation, étant toutes corrélées les unes aux autres. Les obligations des pays du G4 (les bons du Trésor américains étant les plus exposés, l'achat de pentificateurs de la courbe des taux américains pourrait être bénéfique), le crédit investment grade (une re-corrélation est en cours avec les obligations d'Etat compte tenu de l'effondrement des spreads) et l'or constituent des exemples de ces actifs en danger, précise la banque. Afin de réduire le risque du portefeuille, Société Générale Cross Asset Research recommande un arbitrage vers des actifs " deep-value ". Parmi ces actifs, les financières globales (crédit et actions) et les actifs de la zone euro (obligations et actions) devraient être grands gagnants du second semestre, tandis que les actions japonaises continuent de bénéficier d'une faible valorisation et d'un nouveau repli du yen. Les actifs de la zone euro devraient bénéficier d'une croissance américaine plus soutenue et d'un dollar plus fort, ainsi que de l'assouplissement des politiques d'austérité au profit d'un meilleur équilibre alliant réformes structurelles et initiatives de croissance. La banque utilisera la volatilité potentielle au deuxième trimestre pour renforcer ses positions. AUT/ALO