(AOF / Funds) - Les conditions " top down " aux Philippines sont bonnes, avec des taux d'intérêt en baisse, une inflation faible, une forte croissance du PIB soutenue par les versements effectués par les ouvriers basés à l'étranger, une gouvernance et des notes de crédit gouvernementaux qui s'améliorent (Fitch a récemment surclassé les Philippines à "Investment Grade" et le marché s'attend à ce que S&P fasse de même d'ici la fin de l'année), observe Daniel Tubbs, gérant de portefeuille senior Actions marchés émergents chez Mirabaud Asset Management, dans une note récente. Ces facteurs ont réduit la prime de risque et ont soutenu les valorisations des actions, faisant des Philippines l'un des pays les plus performants de ces dernières années parmi les marchés émergents, souligne le gérant. Malgré les perspectives positives, les valorisations des actions semblent actuellement tendues, ajoute le professionnel. L'indice philippin se traite à plus de 19 fois les bénéfices attendus pour l'année prochaine. Ceci est dû en partie à un manque de liquidité, avec les familles fondatrices dominant encore les registres des actionnaires. Les quelques titres liquides se traitent actuellement à des valorisations largement supérieures à leur valorisation historique. Plusieurs exemples de conglomérats se traitant avec un agio par rapport à leurs succursales cotées indiquent un niveau d'exubérance irrationnelle dans le marché. Mirabaud Asset Management reste sous-pondéré dans ce marché, mais demeure à l'affût d'opportunités d'achat de bonnes sociétés à des valorisations raisonnables. AUT/ALO