(AOF) - AXA a conclu un accord définitif avec Protective Life Corporation afin de lui céder MONY Life Insurance Company et réassurer un portefeuille de polices d'assurance vie souscrites principalement avant 2004 par la filiale de MONY appelée MONY Life Insurance Company of America. Selon cet accord et sous l'hypothèse d'une finalisation le 1er octobre 2013, le montant total de la transaction en numéraire s'élève à 1,06 milliard de dollars (ou 0,82 milliard d'euros). AXA cède donc un portefeuille de risques de mortalité en run-off principalement souscrit avant 2004, totalisant 10,5 milliards de dollars (ou 8,0 milliards d'euros) d'engagements à l'égard des assurés à fin 2012. Le portefeuille se compose approximativement de 560 000 polices d'assurance Vie entière, Vie temporaire, Vie universelle variable et Vie universelle. Il inclut également 60 000 contrats de rente et 42 000 polices Accident & Maladie et autres. La transaction devrait avoir pour effet sur Axa, à la suite de sa finalisation, une moins-value exceptionnelle inférieure à 0,1 milliard d'euros, qui sera comptabilisée en résultat net, après environ 0,4 milliard d'euros de réduction des actifs incorporels ; +3 points sur le ratio de solvabilité I, qui était de 233% au 31 décembre 2012 ; +4 points sur le ratio de solvabilité économique, qui était de 206% au 31 décembre 2012 ; -1 point sur le ratio d'endettement, qui était de 26% au 31 décembre 2012.
Les points forts de la valeur
- Numéro un mondial de l'assurance-vie ; - Diversification du portefeuille, géographiquement (moins d'un quart des profits en France, 15 % en Asie, 10 % aux Etats-Unis et croissance dans la zone Asie-Pacifique), et par métiers (25 % dans l'épargne et la gestion d'actifs, 31 % dans la santé et la protection, 44 % dans l'immobilier et les dommages) ; - Situation financière très solide grâce à une gestion centralisée du cash management, qui donne le capital nécessaire au respect des règles de Solvency II, avec un ratio de 183 % ; - Contrôle des marges sur les contrats " variable annuities " dits VA aux Etats-Unis ; - Remontée des marges dans l'assurance-dommages grâce à la hausse des prix des contrats particuliers et commercial ; - Actionnariat stable, composé en grande majorité d'investisseurs institutionnels.
Les points faibles de la valeur
- Forte sensibilité de la structure du capital aux aléas des marchés financiers ; - Défiance persistante des marchés financiers vis-à-vis de l'assurance-vie ; - Révision à la baisse des objectifs financiers 2015 ; - Persistance du marasme dans la gestion d'actifs.
Comment suivre la valeur
- Sensibilité, partagée avec les autres assureurs, aux catastrophes naturelles (ouragans, inondations, séismes), incendies ou actes de terrorisme ; - Volatilité du cours, également partagée dans le secteur de l'assurance, liée au marché obligataire européen et aux taux d'intérêt à long terme ; - Ajustements de périmètre avec les cessions d'activités non stratégiques (rumeurs de cessions du portefeuille VA aux Etats-Unis) ; - Valeur peu chère par rapport à ses concurrents, notamment Allianz et Aegon.
Finance - Assurance
Standard and Poor's a menacé d'abaissement les notes des assureurs français sur 2012/2013 du fait d'un environnement économique incertain. Selon l'agence de notation, les assureurs français sont non seulement significativement exposés aux marchés actions mais aussi à des risques de crédit croissants. S&P prévoit un recul de 11% de la collecte nette en assurance-vie en 2012 par rapport à l'an passé, après un précédent recul de 14% enregistré en 2011. Concernant l'assurance-dommage, l'agence de notation s'attend à ce que le marché progresse de la même façon que la croissance de la France, soit +0,5% en 2012 et +1% en 2013. FTB/ACT/